同时，公司不断精简参控股公司，专注于核心业务，为公司进一步扩张、发展和转型奠定了基础。
    收购国网配电网节能资产，打造公司第二主业：2016 年上半年，公司以3.74 亿元现金向国网节能公司收购其配电网节能资产，成为国网公司的配电网节能业务平台。我国电网综合线损率与世界先进水平平均相差2 个百分点，其中中低压配电网损耗占总损耗的近50%；假设通过配网节能改造使线损率下降至世界先进水平，则可节约电量超过1000 亿kWh；如果以0.6 元/kWh 为平均销售电价计算，采用合同能源管理模式（节能分享比例95%以上），那么配电网节能服务收益市场空间可达300 亿元以上。公司背靠国网，配网节能业务在手订单充足，目前共有5 个已投产项目、3 个在建项目及7 个已签订合同或在进行可行性研究的前期项目；预计公司2016 年配网节能业务实现营业收入超过4 亿元，大幅增厚公司业绩，成为公司第二主营业务。
    国网配网节能业务的唯一上市平台，未来仍有资产注入预期：我们认为国网将配网节能业务注入上市平台，旨在利用资本市场的融资优势，加快配网节能业务的扩张。同时，国网公司承诺解决同业竞争问题，确立了公司作为国网旗下唯一的配网节能服务平台的地位。此外，我们预计未来国网有可能将工业节能、交通节能及建筑节能的资产注入公司，将公司打造成为国网的综合性节能服务平台。
    重庆电改风起云涌，公司有望分享红利：2016 年下半年以来，从中央到各地方连续出台电改相关政策，电改进程陡然加速。重庆作为首批售电侧改革地区，将同时放开售电和配电市场。2016 年9 月1 日，国网范围内第一个有多家主体参与组建的电力交易机构——重庆电力交易中心正式挂牌成立，是重庆电改的一大里程碑。预计公司下一步将成立市场化的配售电公司，不仅可以直接扩大其传统售电业务的盈利，还可利用电力建设运维等领域的优势，积极投资其他增量配电网，且进一步向用户提供节能改造等增值服务，与公司现有的配电网节能业务形成共振，将业务从国网下属企业扩展至电力用户侧，打造配售电一体化的综合能源服务商，具备极大的客户粘性优势，有望成为电改龙头企业。
    投资建议：我们预计公司2016-2018 年可实现营业收入17.22 亿元、19.88 亿元和22.38 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为1.45 亿元、1.89 亿元和2.25 亿元，增速分别为-22%、30%和19%，EPS 分别为0.91 元、1.18 元和1.40 元，对应PE 分别为39 倍、30 倍和25 倍。鉴于公司在国网体系内的战略地位，我们看好配电网节能业务对公司未来业绩带来的持续提升，同时看好公司全面受益于重庆电改，有望成为电改龙头企业，首次覆盖给予公司“买入”的投资评级，目标价45 元，对应于2017 年38 倍PE。
    风险提示：区域用电需求增速下降程度超预期；同业竞争解决进度不达预期；重庆电改进度低于预期。