目前加入计划的客户创造收益在经纪及财富管理业务中的占比由2013 年的37.5%大幅提升至2015 年的51.6%，平均佣金率在千一以上。
    2.PB 业务崛起，资管业务具传统优势
    公司于2013 年在行业内率先推出一站式主经纪商服务服务，担任900 家私募基金主经纪商，其中55 家资产管理规模在20 亿元以上。公司托管的已备案私募基金数量市占率高达29.3%。截止6 月30 日，公司共为3959只基金提供基金托管服务，涉及金融资产规模为4493 亿元。资管业务是公司的传统优势，通过灵活多样的服务模式，满足客户全方位的资产管理需求，公司在保证金管理、FOF、资产证券化等领域都具有领先优势。
    3.与微信合作，厚积薄发
    招商证券与微信的合作有两种模式：1.招商证券的微信公众号功能的扩展。2.腾讯微证券的独家业务支持。目前公司的互联网证券业务并未过于激进的推广，我们认为公司财富管理业务发展良好，作为高净值客户相对占比较高的券商，对线上线下两块业务的权衡更为谨慎，同时吸取早前同业互联网金融业务发展的经验，单是依靠导流和低价难以敦行致远。招商证券与腾讯的合作布局更长远，此次招商的香港IPO，马化腾也参与了基石的认购，两者形成更为可靠的合作伙伴。
    4.投资建议：
    不考虑本次发行， 我们预估公司2016/2017/2018 年EPS 分别为1.04/1.36/1.53，对应PE 分别为16.2/12.4/11.0 倍，具备一定安全边际，港股IPO 增强公司资本实力，发展有望再上台阶，维持强推评级。
    5.风险提示：
    美国加息及货币政策收紧导致的系统性风险