维持公司2016-18 年EPS 为0.01、0.15、0.30 元，合理总市值480 亿，目标价6.80 元，增持。
    无论行业需求反转与否，公司工程机械板块盈利已进入修复阶段：①公司应收账款客户结构优化、拨备计提充分，季度经营性现金流转正，趋势向好。
    ②目前产能利用率70%，新机销售已进入盈利阶段。③若行业需求维持低位，公司工程机械净利润最晚2017 年一季度转正，若需求回暖趋势确立，净利润加速修复。④根据净利润的弹性空间、可对标公司，对应220 亿市值。
    环境产业不只有行业翘楚的环卫设备，还有环境运营服务：①公司引领环卫设备行业多年，收入是第二名3 倍多，正积极转型环境运营服务整体方案提供商，已累计签约县域全环境服务框架协议30 余个。②我国整体环境产业市场规模超万亿。与同行相比，公司布局整个大环境产业、规避劳动密集型的业务，业务模式具有明显的优越性。随着PPP 模式的推广，公司市场份额有更大提升空间。③判断公司环卫设备未来五年复合增速10%左右，环境运营服务每年翻番增长，判断对应200 亿市值。
    农机和消防业务同样值得关注：①农机行业每年超3000 亿规模，但群龙无首，盈利普遍较低。土地集约化生产背景下，中联重科将引领行业中高端化。农机子公司毛利率预计将超20%，即使对应一级市场也值30 亿。②消防业务持续增长，净利率19%左右，预计2016 年净利将超1 亿，可对应市值30 亿。
    风险提示：工程机械行业断崖式下跌