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>> 元大证券-均胜电子(600699)并购效益持续发酵-160907
上传日期:   2016/9/18 大小:   954KB
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评级:   买入 作者:   蕭雅莉
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本中心因而重申其買進評等,並將目標價上修至人民幣46.5 元,係以35 倍2017 年預估每股盈餘推得。
    2016 年第二季財報優於預期,係受惠於併購貢獻:2016 年第二季每股盈餘人民幣0.18 元較本中心/市場預估高64%/9%。第二季財報優於預估,主要歸功於均勝分別自6 月及5 月合併KSS 與TS 財報。雖然KSS與TS 毛利率較低,但均勝現有事業的規模經濟足以帶動其毛利率擴張,因此可避免毛利率大幅下滑,第二季毛利率達19.8%,較本中心預估高1.7 個百分點。
    本中心2016/17 年獲利估值上修12%/5%:本中心2016/17 年獲利估值調高12%/5%,以反映第二季財報優於預期、KSS 及TS 貢獻高於預估以及毛利率下滑幅度縮小。在內生成長與近期併購案的貢獻下,我們預估均勝2016/17 年獲利可望持續強勁成長,分別年增57%/39%。
    其他重點摘要:1) 收購Takata 之可能性:由於均勝近期已收購KSS,並藉此切入主動/被動汽車安全領域,因此目前並不考慮收購Takata;2)BMS 業務搭上新能源車崛起之熱潮:繼BMW 後,均勝也取得奇瑞、吉利及Mercedes-Benz 的BMS 訂單,管理層預估吉利與Mercedes-Benz 訂單將分別於2016 年下半年和2017-18 年出貨。
    
 
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