智慧停车服务商一方面可以享受新增停车场建设、软硬件升级、物联网化带来的市场空间；另一方面，可针对C 端拓展基于车位信息的互联网应用，抢占下一个消费级入口。受“滴滴打车”等共享经济影响，2014 年之后，各类停车APP不断出现，以补贴B 端（送软硬件设备）和C 端等方式抢占市场，但由于产权关系复杂，接口不统一，地推成本高，大多数参与方已出局。2016 年市场格局改善明显，利好软硬件设备行业，也证明了线下B 端资源的重要性。
    产品智能化升级促进盈利能力提升，深入服务B 端客户。公司智能停车场解决方案市场占有率绝对领先，且营销网络覆盖全国，为B 端服务提供有力支持。公司不断优化产品结构，营业收入中智能化、软件平台类产品占比不断提升，促进公司毛利率从2011 年的47%提升至2015 年的57%，公司期间费用率控制得当，同期净利率也提升10%。公司利用渠道优势进军物业管理服务业，深入绑定B 端客户。“捷慧通智能管理平台”帮助物业堵漏增收，“捷物管”APP 实现物业移动办公，深耕B 端为C 端变现打好基础。
    B2B2C 模式抢占消费级入口，变现空间广阔。C 端应用的三个要素是获客、留客以及变现： 1>在获客方面，B2B2C 模式降低获客成本：公司与物业公司合作向C 端推广“捷生活”和“捷停车”APP。2>在留客方面，停车场和社区服务应用都是高频入口，两个场景叠加有利于提升用户使用频率，相比于市场上其他仅具备停车功能的APP 客户黏性更强，3>在变现方面，公司收购高登科技获取预付卡牌照，通过第三方合作打通多场景的支付入口。在定增获批和员工持股购买完成的双重推动下，公司业务布局有望加快。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2016-2018 年每股收益分别为0.35、0.47、0.60 元，根据可比公司，我们给予2017 年48 倍市盈率，对应目标价为22.55 元，首次给予“买入”评级。
    风险提示
    智慧停车业务进展不达预期，物业信息化业务进展不达预期。