2016 年上半年，公司共销售整车148.33 万辆，同比增长1.2%，市场占有率达到11.60%，比2015 年底提高了0.3 个百分点。分品牌看，公司自主品牌增长迅速，上半年共销售62 万辆，同比增长13%；合营企业中，长安福特表现平稳，共销售42.35 万辆，长安马自达增长快速，共销售9.12 万辆，同比增长15.59%。从整体上看，公司上半年业绩符合预期。
    非公开增发加码自主品牌主业，股票期权激励增强员工积极性。
    为了增强公司自主品牌汽车核心技术与车型平台的研发能力，提升公司自主品牌的市场竞争力，公司通过非公开发行股票的方式募集资金加码自主品牌汽车主业，募集资金主要用于以下项目：长安汽车城乘用车建设项目，长安汽车发动机产能结构调整项目，目前公司方案已经通过监管部门的审核。同时，为了增强公司骨干员工的积极性，公司面向管理层及技术（业务）骨干员工授予3122.5 万份股票期权，目前方案已获国资委批复。我们认为，随着相关项目的推进，其对公司未来业绩将构成支撑。同时，公司将股票期权行权条件提高（净利润年均增长率由2%提高到3.2%），也表明公司对未来发展充满信心。
    业绩完成进度正常，看好全年业绩实现。2016 年上半年，公司整车销售量占全年计划目标（295 万辆）的50.28%，合并报表收入占全年计划目标（721 亿元）的49.66%，业绩完成进度正常。我们认为，随着公司上半年推出车型在市场的持续热销，下半年新产品的上市，以及新能源汽车政策的落地，公司实现全年业绩目标将是大概率事件。同时，作为国内代表性车型，公司正着力推进从传统汽车向智能汽车转型，并加大新能源汽车研发，从而积极布局未来汽车市场。因此，我们预期，随着公司业务规划的顺利实施，未来公司将形成更为完善的业务体系和产品结构，从而长期业绩有望进一步提升。
    盈利预测与投资评级：基于公司的业务现状及规划，同时考虑国资改革等政策环境对公司的影响，我们看好公司未来的发展前景。预计公司2016/2017 年营业收入731.15/782.33 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为106.02/111.09 亿元，摊薄后每股收益分别为2.27/2.38元。同时，参考行业同类公司的估值水平，给予公司2016 年7-9 倍PE，合理区间为15.89-20.43 元，给予“推荐”评级。
    风险提示：宏观经济下行压力进一步加大，产品销售不及预期等。