报告期间，公司空调实现营收342 亿元，同比下滑20%，库存问题大幅改善；洗衣机实现营收74 亿，强势增长31%；小家电204 亿，同比增长5%；冰箱67 亿，同比增长11%。在空调大力去内存的情况下，其他品类多点发力，公司营收好于预期。
    产品结构改善，盈利能力增强。公司以产品竞争力为核心，契合家电智能化、高端化、多元化趋势，智能、高端产品呈现高速增长态势：智能空调线下市场零售额占比15%，同比增184%；智能冰箱线下市场零售额占比11%，同比增438%；智能洗衣机占比6%，同比增251%。高端产品占比提升，改善公司盈利，报告期间，公司毛利率、净利率均有所提升。
    “平台+事业部”收放自如，运营效率提升。公司继续实行九大事业部、六大平台并行的体制结构，“T+3”模式逐步推行。报告期间，公司期间费用率14.2%，同比下降1.1 个百分点，存货周转天数由38 天降至31 天。运营效率、管理效率均大幅提升。公司物流板块业务营收同比增长6%，为公司渠道变革提供助力。
    国际化进程加快，新产业打开想象空间。公司收购东芝白电，业务整合顺利；收购库卡进展顺利，相关政府审核最迟在2017 年3 月完成。收购库卡有力推动了公司“智能制造”和“智能家电”的“双智”战略，一方面在现阶段进行产品线自动化的改造，另一方面为未来深入切入机器人领域进行提前布局。
    盈利预测与投资建议。我们预计2016-2018 年EPS 分别为2.34 元、2.63 元、2.90 元，未来三年净利润将保持13%的复合增长率，参考万得白色家电行业一致预期均值（刨除转型股票和小家电）给予公司2016 年15 倍估值，对应目标价35.1 元，维持“买入”评级。
    风险提示：原材料价格或大幅波动，空调去库存进展不力，并购业务不成功等风险。