同时物流业务实现营收 13.18 亿元，同比下降3.48%。其中国际货运代理业务、配送业务同宏观经济有密切相关，均有较大幅度下滑；而仓储业务及进出库业务受上半年期货频繁交易的影响，其营收有一定幅度上涨。上半年公司整体毛利率提升 1.92 个百分点，主要是由于低毛利率的贸易业务及国际货运代理业务营收大幅下降，同时公司有计划控制成本，调整毛利率较低的商品业务量。
    土地拆迁补偿支撑业绩：公司上半年在宏观经济环境不景气的情况下，归属母公司净利润依旧维持小幅增长，主要原因有：（1）公司于上年度完成定增，致使公司年初账面货币资金增加约 20 亿元，导致上半年公司利息收入多约 1000 万元。（2）上年度同期公司计提专项应收坏账准备约 2000 万元，本期无该项目，致使资产减值损失减少约 820 万元。（3）公司上半年获得南仓土地拆迁及天津河东土地交储补偿收入约 4.7 亿元，为本期公司净利润的主要来源。
    打造国内期货交割龙头，引入普洛斯探索传统仓储转型升级：面临传统仓储业务发展瓶颈，公司积极探索业务转型升级。（1）公司目前拥有国内最大的期货交割仓资源，交割仓库收入与期货交易频率紧密相关，收入弹性大。公司以约 6000 万美元收购 HenryBath 集团 51%股权，成为第一家具有国内国际期货交割库全牌照的企业。HB 集团拥有 200 多年的金属仓库管理经验，对公司的海内外战略布局和业务转型具有重要意义。（2）普洛斯 20 亿元参与公司定增，持股 15.5%，作为物流地产行业龙头和战略投资者，将为公司转型升级保驾护航。另外普洛斯已募集超过 100 亿美元的投向中国市场的仓储投资基金，将对双方业务开展提供有力支持。
    投资建议
    公司目前处于转型期，短期内土地拆迁补偿支撑业绩，通过收购拥有 LME交割仓牌照的 HB 集团股权，进军海外业务，携手普洛斯发展物流地产，长期转型升级值得期待，给予“买入”评级。预计 2016-2018 年 EPS 为0.34/0.35/0.36 元/股。
    风险
    宏观经济持续下行，转型进度低于预期等。