未来供给端基本没有扩张，需求端随着基建房地产领域回暖和其他领域增长稳步提升。奥克优势在于全部自用，开工率较高，并节约大量销售费用。但按照目前2200 元/吨的价差，多数企业仍微亏，而奥克已有较好利润。我们认为环氧乙烷价差将保持在1900 元/以上，且有上涨动力，奥克的环氧乙烷将进一步提升。
    乙烯周期将过，下游盈利空间打开。目前从乙烯到减水剂的产业链上，乙烯占据最多利润，下游环氧乙烷、聚醚单体等压力较大。但乙烯周期已持续两年，未来大概率将下行，下游环氧乙烷-聚醚单体-减水剂产业链的盈利空间将不断打开。据统计，17 年国内MTO 和美国乙烷裂解出产能增量为982 万吨，超过全球乙烯需求增速，可能成为乙烯周期下行的直接导火索。
    聚醚单体基本面好转。公司15 年聚醚单体业绩较差，主要原因是原料环氧乙烷急涨急跌对公司经营管理造成的困难。我们认为油价已基本趋稳，未来原料剧烈波动的可能性较小，且公司已有了充足的应对准备，聚醚单体盈利能力将回升。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司16-18 年每股盈利EPS 为0.24/0.28/0.35 元，按照可比公司17 年31 倍市盈率，给予目标价8.68 元和买入评级。
    风险提示
    油价大幅波动
    基建复苏不及预期