其中国内航线RPK，ASK 增速分别为0.95%及2.4%，较2015 年度的9%和7%的增速有明显放缓；国际RPK、ASK 增速为30%及30.17%，依旧维持较高增长速度。上半年公司运力投放速度也有明显下降，截至2016 年6 月30 日，公司机队规模达到684 架，较2015 年末增加17 架，折合全年运力投放速度约5.1%；根据公司机队引进计划，预计全年运力投放速度约为6%，2015年该增速为9%。
    客座率票价水平下滑，影响营收增速：对于国内、国际航线，上半年供给增速均快于需求增速，导致客座率水平均有小幅下滑，下滑幅度分别为1.42%及0.19%，其中南航国际航线客座率在三大航中表现最好。受整体市场供给加速及去年2 月份燃油附加费降为0 的影响，上半年公司国内、国际航线客公里收益分别下降3.64%及11.11%。由于南航国内航线占比高，所以上半年国内航线增速趋缓、单位收益下降直接影响整体营收增速。
    低油价提升盈利水平，人民币贬值拖累业绩：上半年国内航空煤油出厂价平均价格较去年同期下降31%，直接导致南航燃油成本同比下降22.64%，节省成本约30 亿元。但由于机队规模及航班架次的增多，其他成本均有一定程度上涨，导致主业毛利率水平与上年基本持平。汇兑损失为上半年净利润下降的主要原因，上半年人民币兑美元贬值2.1%，公司产生汇兑损失15 亿元；2015 年同期汇率波动较小，汇兑损失仅为1.6 亿元。公司2015 年开始积极归还美元负债，截至上半年公司持有美元净负债从2015 年末的93 亿美元下降至62 亿美元。2016 年汇率敏感性测试显示，人民币每贬值1%，公司归属母公司净利润将下降3 亿。
    盈利调整
    预计南航2016-18 年EPS 为0.45/0.52/0.68 元/股。三季度进入航空旺季，客座率票价水平有望回升，下半年汇兑企稳后相对汇兑收益具有确定性。大    机队规模使其具有高油价敏感性，业绩弹性大，最受益于低油价逻辑。给予"买入"评级。  
    风险 
    公司作为航空服务公司，面临宏观经济下行，油价汇率波动，高铁公路竞争，及不可抗力因素的威胁。