上半年在家居行业回暖的背景下，公司加大自有品牌建设，拓展电商和集团客户业务，带动国内业务销售增长35.4%。分产品看，床垫产品保持持续稳健增长，收入增速为15.69%；而受益于客户新品类开发，软床及配套产品取得了58.21%的较好增长；酒店业务因15年低基数同比好转，增速回升至12.54%；影视业务持续高增长，同比增加109.37%。上半年整体毛利率为36.7%，同比略降0.69个pct。费用情况持续优化，销售费用率下降1.74个pct，管理费用率略升0.21个pct。同时，公司预收账款创历史新高，达4985万元，表明后续订单情况整体向好。第二季度单季，收入增长加速至29.86%，净利增速放缓至6.9%。
    2、下半年起地产后周期效应将逐步显现
    大环境看，城镇化率提升、婚育人口增加、二次装修兴起，带动家居行业的发展。其次，家居行业发展与宏观经济及房地产行业密切相关，但时间上普遍存在2~4个季度的滞后期。值得重视的是，地产15年以来的持续高增长，带动16年下半年及17年上半年地产产业链需求走高，我们认为17年才是家居企业业绩大年，行业增长加速才刚刚开始；而叠加品牌家居的消费弹性影响，包括公司在内的国内品牌家居企业有望迎来新一轮需求增长。
    3、“实业+影视”齐头并进，维持“强烈推荐-A”评级
    我们认为，董事会和经营团队换届后，今年公司发展“实业+影视”的思路更为明确。1）实业以床垫为核心，采用自有品牌+国际大客户OEM的双轮驱动策略，多渠道发展；2）16年下半年及17年上半年地产产业链需求走高；3）影视板块启动精品战略，尝试新形态；4）员工持股实现利益一致化，启动三年定增计划，大股东强势参与，彰显发展信心。预计2016-2018年EPS分别为0.80、1.00、1.25元，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：行业竞争加剧，房地产销量不达预期，智能床垫业务发展低于预期。