公司床垫业务增长主要为销量驱动，2015年同比增长15%，出厂单价较为平稳。软床业务销量同比大幅增长141%，均价下降30%，主要为软床OEM 出口大幅增长所致，OEM 均价低于自有品牌。
    公司目前床垫总产能大概180 万张左右，北方公司2014 年底投产，目前实现产能约40 万张，成都2015 年底达到10 万张左右产能，本部技改后可以达到120-130 万张产能。软床业务产能约9 万张左右。目前我们测算公司基本都已满产，非公开增发出口基地建设项目将进一步扩大产能，解决产能瓶颈问题。未来国贸业务或将整体迁移至越城区新基地，由于自主品牌及OEM 业务在产品品类、制造工艺等方面存在一定差异，分设生产基地有利于提升两大业务的规模化效应，提振生产利润。
    我们看好公司自有品牌床垫营销渠道改革及大家居品类多元化发展的未来成长性。传媒业务一方面提供稳定业绩增长，另一方面与主业形成协同，增强喜临门睡眠领导者的品牌效应。同时地产销售增速去年中期以来见底回升，一线城市成交火爆进一步带动消费升级，刚需传导家居用品销售量、价提升，公司床垫\软床业务下半年增长较有保障。公司传统、新兴业务双轮驱动，我们测算16-17 年EPS 0.77、0.95 元，维持“买入”评级。
    风险提示：市场营销开拓风险，双主业运营风险