染料市场经过2015 年去库存，产品价格大幅调整后，2016 年上半年随着染料原材料出现供应紧张现象，加之春节过后染料去库存基本接近尾声，下游需求出现一定程度回暖，染料产品价格从底部开始反弹。虽一季度归母净利润仅5805 万元，但二季度归母净利润达到2.06 亿元，主要得益于二季度染料价格较一季度上涨50%。公司染料年总产能在16 万吨以上，其中分散染料产能11 万吨，活性染料产能4 万吨，其他染料1 万吨，产品销售市场占有率继续稳居国内染料市场份额第二位。下半年G20 峰会结束后，下游印染需求将恢复，染料价格有望进一步上涨，有助于公司收益的增长。
    成立染化互联网交易新平台，促进产业转型发展。2016 年4 月8 日，公司与网盛生意宝、吉华集团叁方共同出资成立“染化供应链公司”，通过战略合作，促进公司传统销售业务和采购供应链在线化交易，提升客户服务和公司产业链资源整合能力，有利于公司的经营发展和提高整体竞争力，给公司创造新的利润点。
    设立产业并购基金，加快外延发展。公司拟出资10 亿元设立产业并购母基金，搭建产业并购平台，寻找化工新材料、医药医疗健康和环保产业等行业的新兴投资方向，推动公司积极稳健地并购整合，加快公司外延式发展步伐，优化和提升公司产业布局，培育公司第二主业，并分享投资市场收益。
    我们预计公司2016 - 2018 年EPS 分别为1.02/1.13/1.26，对应PE16X/14X/13X。首次覆盖，给予“增持”评级。
    风险提示：染料行业景气度低于预期，对外投资收益低于预期。