公司四季度业绩大幅下滑主要原因是染料价格大幅下降、销量回落导致公司归母净利润同比下降较大。
    利空出尽，开启业绩反转新周期。15 年7 月染料价格大幅下降。自3 月5 日，染料首次提价以来，分散染料从1.6 万/吨目前涨至平均3.1 万/吨，活性染料从1.8 万/吨涨至3.2万/吨。预计从4 月开始，染料的均价已超3 万，公司的业绩反转新周期已然打开。
    投资设立染化供应链公司，正式涉足供应链金融。4 月8 日，公司与浙江网盛生意宝、 吉华集团签署了《 中国染化交易市场建设和营运之战略合作协议》， 叁方共同出资成立“ 染化供应链公司”，公司、网盛生意宝、吉华集团分别占比35%、35%、30%。闰土股份和吉华集团利用自身的行业影响力整合合适产业链客户（同行或上游），进入中国染化交易市场完成在线化交易。网盛生意宝为“染化供应链公司”提供整体在线交易解决方案， 公司正式涉足供应链金融。
    投资10 亿成立产业并购基金，外延发展可期。4 月22 日，公司公告《关于设立产业并购母基金的议案》。公司利用自有资金10 亿元成立产业并购基金，用于投资化工新材料、医药医疗健康和环保产业及其他新型行业，通过并购培育公司第二主业，外延发展可期。
    本轮染料涨价的“同”与“不同”。本次染料涨价既有G20 环保约束、中间体风波，又有龙头企业的专利约束，这与上轮涨价相同。但是不同的是，这些事件约束集中在今年同时发生。此外，随着染料龙头企业的影响力提升，印度染料企业有望加入本次涨价大军中，染料的全球化协作大势所趋。
    盈利预测及投资评级：公司分散染料12 万吨，活性染料5.5 万吨；分散和活性染料涨价1000 元/吨，分别增厚闰土0.11 和0.05 元/股的业绩。维持增持评级，维持盈利预测，预计2016-18 年EPS 为1.60 元，2.01 元，2.21，当前股价对应16-18 年PE 为11X、8X、8X。
    风险提示: 1、小产能大量投放对价格压制；2、环保约束低于预期；3、下游需求平淡。