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>> 中信建投-视觉中国(000681)平台价值再显,国家智慧旅游平台持续推进-160829
上传日期:   2016/8/29 大小:   406KB
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评级:   买入 作者:   陈萌
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视觉内容需求从传统媒体到多屏互动变化(自媒体,手机广告,电影等)带来行业弹性增大,公司坚定打造PCG 内容生产、传播与营销链条,行业龙头地位下有望持续充分受益。
    旅游及其他业务仍处于线上线下布局期:报告期该板块业务实现收入0.34 亿元,同比增长331.5%,合计亏损约900 万元,收入增长主要系亿讯并表所致,亏损主要系:1)艾特凡思仍处于业务转型阵痛期,报告期亏损323.71 万元,2)去年收购亿讯资产组73%股权,业绩承诺2016/2017 年2551、3392 万元,上半年亏损719 万元;3)唱游信息(国家旅游智慧平台项目公司,公司持股49%)仍处于线上布局期,报告期亏损136 万。关于2)过去看亿讯收入确认在三四季度,全年业绩承诺预计无忧。
    国家智慧旅游平台持续推进:国家智慧旅游平台方面,截止报告期,采用全媒体交互技术的12301 国家旅游服务热线已全面建成,目前已经实现31 省12301 集中受理咨询与投诉,12301 微信公众号,微信城市服务旅游投诉、支付宝城市服务旅游投诉已全面开通,游客可以用手机实现一键投诉;8 月,由国家旅游局、视觉中国、唱游公司联合开发建设的“全国导游公共服务监管平台”已正式上线,后者实现了导游执业管理,导游执业信息全记录,导游服务评价和投诉,旅游部门监管执法和其他公共服务五大功能。两个平台都将是面对C 端消费者的全媒体交互平台,现阶段仍处于布局期,但作为政府背书、连接旅游生态各个利益方(涉旅企业,导游,消费者、政府)的平台方,在旅游产业爆发的背景下稀缺性价值不言而喻。
    视觉内容资源链式扩张塑造核心壁垒:报告期内公司持续推进视觉内容的链式扩张,核心壁垒不断加强;一是以不超过现金1亿美金参与Getty Images香港公司的增资扩股,从而与全球第一大高端视觉内容版权服务供应商Getty公司,在中国大陆、香港地区、台湾地区形成更为深入紧密的战略合作关系;二是股东大会通过收购全球第二大高端视觉内容版权服务供应商Corbis Images公司旗下Corbis Images、Corbis Motion等授权品牌相关的图片素材知识产权、域名、商标等行业稀缺资产事项,预计2017年1月15日之前完成交割。与Getty Images 的合作、Corbis的收购进一步挤压竞争对手的生存空间,公司卡位优势进一步建立。
    盈利预测与估值:考虑到公司在视觉内容服务的龙头地位,视觉社交、数字娱乐业务以及国家智慧旅游平台的潜在价值,业绩方面考虑去年收购亿讯资产(73%)、上海卓越(51%)以及湖北司马彦(49%)今年并表或计入投资收益,预计16/17年EPS分别为0.44、0.61元,维持"买入"评级。
    
    
 
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