报告期内业绩大增一方面由于光伏产品销售量同比增长迅猛：太阳能电池组件营收19.89 亿，同比增81%，太阳能电池片营收3.44亿，同比大增约36 倍，EVA3.66 亿，增50.33%；由于投资的洛阳超日重整公允价值变动带来约1.79 亿元的收益。上半年电池片毛利率下降6.78Pcts，使得整体毛利率下降2.15 pcts 点至20.82%，但由于该业务增长迅猛，且EVA 和太阳能组件保持了稳定的高毛利率，公司经营持续向好。
    光伏组件产能进步跟上，技术提升尽享市场发展红利。当前公司光伏组件产能达2.2GW，电池片1.2GW，多晶电池片、组件效率分别突破了19%、17%。在销售和需求向好的基础上，公司产能紧步跟上，最大程度地享受国内外光伏市场稳定增长的红利，未来有望持续提升收入和利润。
    光伏新材料完善产品线，EVA 胶膜比例持续提升。公司的子公司思威克专注光伏新材料的研发、生产和销售，其主要产品EVA 胶膜在公司的业务占比相对2015 全年提升了0.8 个百分点，同时毛利率稳定保持在33%左右的较高水平。当前EVA 胶膜的产能超过1.8 亿平米，同时在筹划进一步扩张。公司EVA 的客户逐步覆盖国内外多数主件厂商，预计未来随着渗透率的进一步提升，将成为公司盈利的重要保障。
    进一步加码电站建设和运营，与光伏产品协同明显。公司光伏电站运营业务，规模超550MW（设计、建设、并网项目总和）。报告期内，公司调整非公开发行预案，拟募资32 亿元投向内蒙古、墨西哥等5 个光伏发电项目总计437.7MW，并在募集资金到位前已自筹资金先行投入。总计接近1GW的光伏电站建设和运营，不仅能为公司带来稳定的并网收入，拓宽盈利渠道，还将消化部分光伏产品产能，形成各项业务的协同并进。
    “新能源金融”持续推进，互联网新能源生态圈呼之欲出。报告期内，公司新能源金融服务业务取得了较大的发展，公司全资公司光合联萌与日升融资租赁运营良好。其中光合联萌交易金额、活跃客户数等均取得了大幅的增长，公司客户认可度及满意度不断提高。公司构建新能源生态圈的战略规划得到了进一步推进。在“电改”后时代来临之际，此举为未来光伏电站资产的运营及证券化提供了基础，保障了盈利和受益。
    风险因素：产品毛利率下行风险；电站盈利低于预期。
    盈利预测、估值及投资评级。结合公司2016 年增发导致的股本变化，及公允价值变动导致的非经常性大幅损益增加（主要是收购洛阳超日1.79 亿公允价值增溢），我们上调公司2016/17/18 年摊薄EPS 预测至0.76/0.91/1.05元（原预测为0.55/0.81/0.94 元），当前股价对应P/E 分别为24/20/17 倍。
    维持公司“买入”评级，上调目标价至22 元。