■业绩超预期，光通信、电力与新能源业务大幅增长，高端产品与新业务领域取得突破。公司中报业绩取得大幅增长，符合此前预告范围，而三季度业绩预告大幅超预期。一方面，光通信网络产品、海洋通信电力产品等业务利润保持持续大幅增长；另一方面，公司收购的优网科技(以大数据分析应用及网络安全为核心业务)、电信国脉(以通信网络设计与工程服务为核心业务)、万山电力(以电力设计与工程服务为核心业务)三家公司纳入合并报表，同比增加了合并利润，同时公司三季度转让上海子公司股权取得投资收益约1 亿元。受益于光通信景气度提升和产品高端化发展，公司在光通信、电力与新能源汽车组件业务的毛利率，分别提升5.74、1.97 和2.04 个百分点。公司在光通信、电力产业的技术引领作用和行业地位进一步巩固。
    ■光纤光缆量价齐升，光通信产业链一体化优势明显。联合问天量子，切入量子通信产业。宽带战略下，中移动和广电陆续取得固网牌照，加大固网宽带投资力度。中移动有望9 月份启动新一轮光纤光缆集采，我们预计采购规模将增长30%左右，集采价格有望进一步提升。亨通光电是国内光纤光缆行业六巨头之一，光纤光缆产销量连续多年稳居全国前三甲，全球市场份额位列第四，逐步完成“光棒-光纤-光缆-ODN”产业链一体化布局，在产业链的核心环节光预制棒领域，产能位居全国前二。目前光棒产能约1300 吨，光纤产能约4000 万芯公里，预计年底通过技术改造将光棒和光纤产能进一步提升至1500 吨和5000 万芯公里左右。在2015 年中移动集采招标中，亨通量价均为第一。新技术应用、规模化生产使得成本下降，叠加产品价格的上涨，预计光通信业务毛利率大幅提升，整体业务结构中光通信毛利润贡献60%以上。公司“超低损耗光纤”技术解决了400G 大容量超低损耗通信的关键基础材料，根据公告项目计划于2018 年5 月前完成90%建设进度,项目建成后年产超低损耗光棒100 吨或超低损耗光纤350 万芯公里。公司联合问天量子，开展量子保密通信器件设备研发与江苏省量通网络建设运营。
    ■全面进军系统集成及EPC 总包领域，实现多项并购，加速国际化步伐。公司完成对电信国脉及万山电力的控股收购，实现从通信、电力产品向系统集成和工程规划、勘察、设计、施工、网络优化、运维等全业务推进延伸，同时获得了ISP 和苏锡常宽带驻地网运营牌照，向通信运营与服务业务延伸，之后收购优网科技切入大数据领域。能够同时在通信、电力两大领域为客户提供系统解决方案，奠定了公司行业龙头地位。通过与电信国脉、万山电力协同，加速推进海外EPC 总包业务发展。顺应一带一路战略，启动海外收购项目，加速国际化步伐。成功并购了印尼最大的综合线缆企业Voksel，与南非Aberdare Cable 签署了意向收购协议。Voksel 2015 年实现净利润2.77 亿印尼盾，2016 年2-6 月，Voksel 实现净利润933 亿印尼盾。2016H1 海外业务大幅增长184.61%，占到总收入的15.94%，预计2016 年出口额翻倍以上增长，国际化战略下，海外并购有望持续推进。
    ■投资建议：亨通光电业绩超预期，全产业链布局通信和电力业务竞争优势明显。借助国家一带一路战略，不断推动海外业务的快速增长。定增加码海缆、新能源汽车、宽带运营、大数据及安全新兴业务领域，基于光通信领域技术和资源积累，与问天量子强强联合开展量子通信网络建设和运营，将打开未来成长空间。我们上调盈利预测，预计公司2016-2018 年净利润分别为13.61 亿/18.15 亿/22.13 亿，EPS 分别为1.10 元/1.46 元/1.78 元，对应2016年PE=16.5X，估值具有吸引力。买入-A 投资评级，6 个月目标价25 元。
    ■风险提示：光通信行业竞争加剧；新业务拓展不及预期