我们将2016 年盈利预测上调25-46%，以反映生产成本降低和递延所得税贷项。近期股价回撤后，H 股目前估值仅对应0.5 倍市净率。我们预计下半年公司主营将实现盈利，当前估值有吸引力。重申买入。
    支撑评级的要点
    16 年上半年公司的自产煤单位生产成本同比降低16%至169 元/吨，主要是因为公司采取了各种成本控制措施，例如减少外包服务。与此同时，其单位运输成本同比降低16%，主要得益于铁路运费和港口费用降低。
    整体来看，自产煤的单位销售成本每吨下降48 元，完全抵消了煤炭平均售价每吨下跌30 元的负面影响。
    我们预计今年下半年煤炭市场仍将持续趋紧状态，秦皇岛山西优混煤的均价下半年有望达到430 元/吨。在当前煤价水平上，公司的主营业务完全能够实现盈利。
    近期股价回撤后，H 股价格仅对应0.5 倍2016 年预期市净率。我们认为对一家能够盈利的公司来说，当前股价仍有吸引力。
    影响评级的主要风险
    生产成本大幅上涨；煤价急剧下跌。
    估值
    我们以0.7 倍2016 年预期市净率对该股估值，这是过去18 个月其估值区间的上限。我们对目标价暂维持不变。
    A 股方面，我们仍以0.8 倍2016 年预期市净率估值，维持目标价不变。