开工项目数量增加，但结算收入较少。上半年新签订单10.61 亿元，较去年略有提升，订单主要来自于传统的西北甘肃地区，在其他几个区域的订单落地略低于预期。总体来看，上半年多为公司业绩淡季，公司加快在农田节水PPP 领域和小型农田水利领域的布局和订单拓展，下半年将陆续有所斩获。全年订单有望超20 亿元，业绩实现高速增长。
    农田节水灌溉产业近三年高增速确定
    政策推动大规模高标准农田建设，今年2000 万亩的高效节水农田建设指标落实到县，必须完成。水利部正在实施四大节水灌溉工程，近两年预计投资高达2200亿元。同时，农业水价和水权改革的推进，也将打破长期困扰农田节水行业发展的瓶颈，充分打开市场空间，行业近三年维持高景气。
    看好农田节水PPP 带来的业绩弹性，进军水利建设拓展市场空间。
    公司云南陆良节水PPP 模式取得成功，获得汪洋总理和陈雷部长的肯定。7 月份签订云南元谋3 亿PPP 订单，显示该模式正加速推广落地。公司正与多个省市商谈农田节水PPP 的推广事宜。此外，借助PPP 的总包特性，公司进军小型农田水利建设市场，打开新的发展空间，下半年有望落地水利建设方面的订单。
    看好PPP 和水利建设将给公司下半年业绩带来较大的弹性。
    资本助力，改善负债状况，奠定PPP 投资和外延基础
    公司6 月底完成7.75 亿元的定增，价格17.88 元/股，溢价发行显示市场对公司未来业绩的信心。6 月份以来陆续设立了三个总规模200 亿元的产业投资和并购基金，杠杆融资加速PPP 项目落地，同时加快外延扩张，完善水利建设产业链。
    盈利预测与评级
    我们维持公司今年1.2 亿元的业绩预测， 预计公司16-18 年EPS 为
    0.38/0.65/1.09 元。公司节水新模式在政策催化下实现大规模复制，业绩进入高速增长期，维持买入评级，注意短期市场风险。