评论：
    水利行业投资加大，PPP 成为重要发展方向，公司积极参与
    在国家稳增长的政策下，水利投资成为补短板基建投资的重要投资方向，今年中央水利投资整体增长明显，中央水利投资计划执行全面加快。上半年各地已落实2016 年水利建设投资5898 亿元，占计划落实投资总规模的88.6%，已超过去年投资总规模。水利建设中农田水利和节水工程成为重中之重。在无风险利率下行的背景下，PPP 资产价值提升，金融机构介入PPP 项目的意愿加强。在相应财政政策逐渐完善的预期下，各地PPP 项目在今年三四季度有望落地速度加快，水利PPP 前景看好。
    公司看准行业发展的良好机会，充分发挥与金融机构的协同作用，推广PPP 项目和外延动作。之前公司已设立了平安大禹水利产业投资基金（100 亿元）和大禹平安水科技产业并购基金（50 亿元）。此次成立的大禹节水水利产业基金（50亿元）将继续用于推广复制国内农田水利节水工程PPP 建设项目和完善水利上下游产业链。
    加快外延完善水利建设产业链，拓展盈利空间
    公司2013 年已经收购水利设计院和水利信息化公司，此次设立产业基金再次明确了对于水利信息化产业、水利水电设计研究院和国内外国际优质节水企业的并购方向。预计公司将在产业基金的支持下加快外延扩张步伐，完成水利建设产业链，获取除农田水利外其他水利建设领域的订单，进入更大的市场，拓展盈利空间。
    政策大力推荐合同节水管理，促进节水行业发展，龙头受益
    8 月初，发改委等部委联合发布《关于推行合同节水管理促进节水服务产业发展的意见》，推广合同节水服务。节水是解决中国水资源短缺问题的必然之路和根本之策，未来配合水权改革等将政策继续深入推进。农业用水占用水量的60%，是节水重点行业。意见重点强调合同节水管理，本质是鼓励建立市场机制，提倡节水效益分成，和在农业等行业推广PPP、政府采购服务等模式。这种模式的推广，有利于有技术和资金优势的企业占领市场，龙头公司受益。
    盈利预测与评级
    我们预计公司2016-2018 年归母净利润分别为1.23/2.13/3.55 亿元，摊薄后EPS 为0.38/0.65/1.09。公司节水PPP 模式有望在政策催化下实现大规模复制，业绩进入高速增长期，外延预期有看点，维持买入评级。