观点：
    ERP市场需求空间广阔，业务增量可期。公司目前主营业务以ERP实施服务为核心，延伸并兼顾ERP软件外包、销售、客户支持以及EPO服务。其中ERP实施服务依托于SAP和Oracle的应用产品，纵向延伸到HR、CRM、EAM、EPM、中间件产品开发等领域，极大地填充了公司市场缺口；外包服务主要在日本市场进行ERP软件二次开发技术外包服务；EPO服务系全资子公司夏尔科技提供的扫描加工服务外包，而夏尔科技为国内规模最大的文档数字化处理BPO服务提供商。从市场需求层面看公司业绩主要有三个推动因素：第一，信息化与工业化深度融合趋势下，传统企业特别是大中型国企急需转型升级，带来巨大信息化需求；第二，O2O 等商业模式的兴起带来市场横向增量；第三，企业用户对云计算及SaaS等服务的接受和认可度有所提高。
    新业务渐入佳境，支撑业绩增长。在供应链金融业务领域，公司通过实现与客户ERP系统和客户管理上下游采购供应业务电商平台的对接，加强获取数据支持。同时，公司在上半年内加强市场开拓，截止6月末，已与20 余家核心企业客户达成供应链金融战略合作协议，并与40 余家供应商开展了保理业务。在线教育领域，公司子公司汉得知云新增3省市将业务拓展至7省市，其中上海市内有80所学校用户，除上海外已签约近20家种子学校，总用户量达3万名。英语口语等扩展功能的开发及上线体现出公司产品迭代速度的加快，公司在未来将继续完善和丰富产品功能，加强新业务的拓展。
    完成收购扬州达美、上海达美100%股权。公司与达美在不同行业领域共享服务经验及客户资源，这将进一步增强公司的盈利能力，提升公司的行业地位。
    结论：
    结合公司当前的行业领先地位，我们看好公司主营业务在不乏需求增量的背景下，未来业务增量有望进一步提升。同时随着公司供应链金融落地的加快与推广力度的加强，在线教育签约学校数量的逐步增多，新业务将会在未来继续支撑公司业绩的增长。我们预计公司2016-2018年的营业收入分别为14.76、17.83和21.48亿元；净利润分别为2.66、3.20和4.01亿元；EPS分别为0.32、0.38和0.48元；PE分别为42.51、35.56和28.23倍。根据行业可比公司的估值水平，我们假设2016年公司的PE将在65倍，6个月目标价20.8元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。