2016 年上半年公司1.0 业务（经纪业务、资管业务、财富业务、交易所业务、银行业务）实现营收7.07 亿，同比增长35.50%，2.0 业务（互联网业务、非金融业务）实现营收1.14 亿，同比下滑70.41%。
    ■在相同口径下公司营收仍实现增长。公司营业收入下滑的主要原因为：1）自2015 年7 月16 日起，公司暂停子公司恒生网络的HOMS 业务。（2015 年上半年HOMS 实现营收约1.32 亿元）2）公司自2015 年7月起不再并表数米基金。（2015 年全年数米基金实现营收1.69 亿元，净利润3982 万元，未公布2015 年上半年数米基金业绩情况。鉴于2015年上半年资本市场的火爆行情，假设2015 年上半年数米基金实现营收占全年营收的50%-60%，则2015 年上半年数米基金营收预计为0.845-1.104 亿元）。扣除恒生网络与数米基金2015 年上半年营收，在相同口径测算下，公司2016 年上半年营收增速预计在18.58%-23.20%。公司净利润下降的主要原因是公司基于对未来业务战略的布局考虑，加大了科研投入。
    ■1.0 业务延续龙头地位，2.0 业务多点布局，3.0 业务探索推进。公司1.0 业务各金融IT 产品线都占有很高市场份额，2016 年上半年未收到资本市场由“热”转“冷”的影响，继续维持稳步增长，具有较强抗周期性，未来将延续行业龙头地位。公司2.0 业务多点布局，云纪推出PBOX、领投宝、工作室等产品，已与恒泰、开源、申万宏源合作；云毅以2.0 业务SAAS 服务为主，线上资产规模增速明显；云英拿到第三方理财牌照，市场需求旺盛。公司3.0 业务探索推进，成立了Fintech研究团队，试水区块链，推出了基于区块链的数字票据系统；云毅面向机构投资基金的直投通为3.0 业务已开始投入运营；云永已初步形成场外交易所生态链，机构通、米宝等3.0 业务线上用户规模突破47 万。
    ■连接百万亿，让财富动起来。公司1.0 业务、2.0 业务、3.0 业务紧紧围绕“泛财富管理”的战略布局，以1.0 业务为基础卡位券商、资管、基金、银行、交易所和场外交易以“连接百万亿”，2.0 业务顺应行业发展趋势多点布局以“让金融变简单”，3.0 业务积极探索面向长尾客群的财富管理以“让财富动起来”，以打造“泛财富管理”综合生态圈。
    公司业务具有高弹性特征，凭借卡位优势，相关政策或将催化业绩指数增长。
    ■投资建议：公司2016 年上半年在相同口径下公司营收仍实现增长。
    1.0 业务具有较强抗周期性，将延续行业龙头地位。2.0 业务仍在布局阶段，目前已有多个产品问世，初具规模，未来前景广阔。3.0 业务处于探索推进期，公司依靠强大的科技实力试水多元化业务。预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.90 和1.08，维持“买入-A”评级，6 个月目标价70 元。
    ■风险提示：新业务发展不及预期；政策监管风险。