受益于国防信息化，公司主业成长空间大。依靠微波和信息技术领先地位，坚持军民融合发展道路，公司各项业务在高端细分领域均占据优势。
    （1）雷达业务增长明确，空管雷达进入民航系统将实现进口替代，军用雷达受益于国防信息化建设需求提升。（2）微波器件和铁氧体为军用通信设备的关键器件，有望随军用雷达、通信设备需求增加而获得快速发展，并已成功进入通信市场，未来发展空间大。
    非公开增发补充流动资金助力公司主业增长。2016 年6 月完成定增，募集资金5 亿元用于补充公司流动性，预计公司现金流将得到改善。我们认为，非公开增发有助于公司主营业务增长，此次融资将有利于公司雷达配套、微薄器等业务持续增长。
    空管雷达产品料将获得突破。民用空管雷达需求提升，替代外资刚刚起步，未来发展空间广阔。公司军用雷达及子系统业务料将持续受益于国内军费开支的增加和军队信息化建设力度的加大，预计将保持稳健的增长态势。另外，得益于气象局新一代天气雷达网的建造和更新，预计民用气象雷达业务将持续稳定增长。
    十四所资产注入方向性相对确定，关注公司平台价值。公司控股股东中电十四所为我国军用雷达的主要研制单位之一，先后为陆、海、空等军兵种装备了百余型数千部先进雷达，创造了国内地面防空、地面测控、机载、星载、球载等雷达的众多第一。公司是十四所的唯一上市公司，“大集团”和“小公司”的格局非常显著，整体上市平台方向性相对确定，关注公司在十四所资本运作中的平台价值。
    风险提示。十四所资产注入进程的不确定性；雷达、轨交等业务交付不达预期等。
    盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2016/2017 年的EPS 预测为0.83/1.01 元，新增2018 年EPS 预测1.27 元。公司目前股价32.88元，分别对应40/33/26 倍PE，考虑到公司传统业务的稳健增长及业绩的高确定性，以及十四所潜在资产注入带来的业绩提升空间，维持公司“增持”评级。