1）2016 年上半年，公司前装车载导航电子地图市场份额保持领先，但导航电子地图业务受市场价格因素影响，营收同比下降10.22%；2）2016 年上半年，公司综合地理信息服务收入同比增长25.36%，其中来自车联网领域的收入实现较大幅度的增长。综合地理信息服务收入继续保持良好增势，是公司营收及利润增长的主要推动力。
    公司本期股权激励成本摊销金额为4015 万元，我们认为股权激励成本摊销虽短期内对业绩造成小幅拖累，待股权激励成本摊销结束后，公司业绩将加速腾飞。
    毛利率稳定，期间费用率小幅提升，研发投入继续保持高增长。1）毛利率稳定。
    2016 年上半年，公司毛利率为75.70%，同比增加0.09 个百分点，其中导航电子地图毛利率同比减少1.12 个百分点，综合地理信息服务毛利率同比增加6.32个百分点，公司毛利率维持稳定；2）期间费用率小幅提升。2016 年上半年，公司期间费用率为71.23%，同比增加3.79 个百分点，其中销售费用率同比增加0.20 个百分点至6.51%，管理费用率同比增加4.40 个百分点至66.49%，管理费用率增加主要系公司股权激励成本摊销所致；3）研发投入持续高增长。
    2016 年上半年，公司研发投入为3.56 亿元，同比增长36.75%，公司继续加大在车联网及高精度地图的研发投入力度，为公司在车联网、自动驾驶等领域的业务发展奠定基础。
    业务发展势头良好，车联网、自动驾驶业务加速落地。公司在继续巩固传统地图业务优势的同时，积极从传统的地图数据服务向高精度地图、车联网解决方案、自动驾驶解决方案、大数据应用等领域拓展及深化。1）车联网：公司全面落实产业链上下游以及软硬件一体化整合战略，加快推进智能车载操作系统、混合导航引擎、手机车机互联方案等车联网产品的开发与商用，截至6 月底，长城车厂H6 系列全面SOP，后装产品落地稳步推进；2）自动驾驶：公司加大新一代HAD 生产平台的研发及投入力度，截至6 月，公司已经成功部署了现场HAD 数据采集车并已投入实际运营，具备了提供高精度地图数据产品及服务能力，与主流车厂、研究机构的合作正在快速推进。
    与车厂、零部件厂商合作不断落地，业务布局驶入“快车道”。近来，公司先后与延锋伟世通、蔚来汽车、威马汽车等零部件与汽车厂商签署战略合作协议，标志着公司自动驾驶、车联网等业务的加速拓展与落地，加之公司通过并购杰发科技后布局芯片级计算能力，“算法+芯片+数据”的完美结合将助力公司腾飞。
    盈利预测与投资评级
    我们认为，公司近年来在高精度地图、自动驾驶领域研发投入大，有望依托公司在数据层面的领先优势先发布局自动驾驶领域，与车厂、零部件厂商合作标志着公司车联网、自动驾驶业务加速落地。此外，公司收购杰发科技补强“芯片级”计算能力，也将助力公司车联网、自动驾驶业务拓展。综上，我们看好公司未来的发展，预计公司2016-2018年的EPS分别为0.16、0.19和0.24元/股（暂不考虑并购杰发科技所带来的业绩增厚），维持“增持”评级。
    风险提示
    导航电子地图业务市场份额下滑；车联网业务推广进度不达预期；并购整合不达预期；自动驾驶、无人驾驶开发进度不达预期等。