投资要点：
    电网自动化业务，营收稳健增长且毛利率提升。电网自动化业务是公司传统主业，报告期内，公司电网自动化业务实现营收22.49 亿元，同比增长25.68%，毛利率23.48%，比上年同期高出8.64 个百分点。公司在国网集招的市场份额相对稳定，变电站整站设备集成、保护监控系统名列前茅，特高压产品也在加大拓展力度，首次中标特高压 1000kV 自动化设备、特高压调相机二次配套设备；调度自动化方面，公司完成20 套地调主调及备调项目。公司在南网市场也取得突破，首次中标南网总调备调、 220kV 及500kV 变电站自动化系统年度框架、用电信息主站等项目。
    布局发电及新能源、节能环保和工业控制，三大领域相继爆发。公司发电及新能源业务的营收同比增长31.41%，由于市场竞争加剧，以及上半年业务多以硬件类为主，毛利率5.16%同比有所下滑；节能环保方面，公司实现营收入5.03 亿元，同比增长 43.06%；毛利率 27.12%，同比保持稳定；公司电网节能业务推进顺利，充电桩中标大幅增长，岸电项目稳步推进；工业控制（含轨道交通）方面，营收同比增长157.03%，主要受益于宁和PPP 项目建设加快，收入确认提速，另外公司新中标若干城市轨交和高铁综合监控系统项目，公司轨交综合监控竞争优势持续加强。
    多领域爆发业绩稳健，年内资产注入可期。公司是国网系的智能电网行业龙头，核心产品调度自动化等竞争优势显著，未来有望全面受益能源互联网和电改的推进。2016 上半年，公司四大主业电网自动化、发电及新能源、节能环保、工业控制大幅增长，全年业绩增速可期。公司大股东南瑞集团于2013 年 11 月承诺将在重组完成的三年之内，解决南瑞继保、中电普瑞、普瑞特高压与公司之间的同业竞争问题。目前距离承诺时点临近，年内资产注入预期强烈。
    维持盈利预测与评级不变：公司上半年各项业务增长强劲，且存在集团资产注入预期。我们维持盈利预测不变，预计公司16-18 年分别实现归母净利润15.4 亿元、18.3 亿元和21.4亿元，对应EPS 分别为0.63、0.75 和0.88 元/股，目前股价对应PE 分别为25 倍、21 倍和18 倍。维持“买入”评级。