干扰素收入同比下滑6.47%，主要是由于肝病市场被核苷类抗肝炎药物挤压。公司干扰素产品剂型丰富、规格齐全，在新适应症拓展方面优势明显，未来将继续拓展妇科、眼科等新市场，增强抗风险能力。注射用重组人HER2 单抗临床试验顺利启动，长效干扰素、长效人生长激素和KGF-2 等品种的临床试验顺利进行，未来几年内新品种陆续上市并将释放业绩弹性。
    中成药、化药稳定增长，在研品种值得期待：公司中成药业务上半年收入0.66 亿元，同比增长19.80%，将继续加强市场开发和创新产品推广。化学合成药生半年收入0.82 亿元，同比增长48.72%。米诺磷酸、头孢地尼颗粒获得临床批件，替诺福韦酯、多烯磷脂酰胆碱胶囊进入申报生产阶段，在研品种市场竞争环境良好，未来业绩值得期待。
    苏豪逸明通过GMP 认证，预计下半年并表业绩增加：苏豪逸明上半年并表净利润818 万元，主要受厂区搬迁和GMP 认证进度影响。目前新厂区的5 个多肽原料药品种已全部获得GMP证书，卡贝缩宫素、阿托西班和缩宫素等原料药产品正在进行生产申报工作。苏豪逸明新厂区产能扩大，预计下半年并表业绩将大幅增加。公司具有多年的生物制剂研发和生产经验，有望帮助苏豪逸明快速切入多肽制剂领域，未来盈利空间进一步扩展。
    中德美联实现并表，精准医疗平台纵深发展：中德美联已于6月完成公司变更登记手续，下半年业绩并表，2016 年业绩承诺净利润2600 万，业绩弹性显著。中德美联拥有国际领先的DNA 快速检测技术，与公安机关合作建立联合实验室的模式有望实现复制。博生吉公司的CAR-T 细胞治疗技术被誉为肿瘤终极疗法，公司已将博生吉的股权比例提高至20%。现已打造成国内领先的“基因测序-单抗药物-细胞治疗”完整的精准医疗平台。未来仍可能通过外延并购，继续在精准医疗领域纵深发展。
    盈利预测和投资建议：预计公司2016~2018 年净利润分别为2.15 亿、2.81 亿和3.34 亿，对应EPS 分别为0.40、0.53 和0.63，对应PE 分别为66 倍、50 倍和42 倍。公司生物制品业务保持稳定增长，苏豪逸明、中德美联并表带来明显的业绩弹性，国内精准医疗龙头，我们维持“增持”评级。
    风险提示：药品招标降价；新药研发风险；并购整合风险；商业减值风险等。