主业受增速较慢干扰素、中成药影响，低于预期
    总体而言，主业生长激素、新业务化学药均仍处于高速增长，但受到干扰素、中成药等增速较慢业务拖累。生长激素1.15 亿（+31.63%）仍处于高速增长，干扰素0.78 亿（-6.47%）受到核苷类药物竞争以及招标降价影响有所下滑。
    整体生物药2.02 亿（+13.63%）；中成药方面活血止痛膏营收0.51 亿（+14.06%），整体中成药0.66 亿（+19.80%），化学药0.82 亿（+48.72）。
    化学药方面存在苏豪逸明并表因素导致增速较高。
    苏豪逸明通过GMP，全年仍有望达到承诺业绩，下半年中德美联并表增厚业绩
    苏豪逸明承诺16 年净利3600 万，17 年4320 万。上半年增速低于承诺业绩，净利润1212 万，并表利润818 万，我们估计下半年随着GMP 通过有望追回上半年改造期间进度。中德美联16 年承诺业绩2600 万，17 年3380 万，否则需现金或股权补偿，下半年并表也有望增厚公司业绩1300 万。
    转化医学中心成立，继续领先布局精准医疗
    公司精准医疗龙头地位稳固。公司成立了转化医学中心，增资博生吉布局CAR-T、CAR-NK 精准细胞治疗；收购中德美联介入细分法医学精准诊断；报告期内HER2 单抗临床试验顺利启动；正在积极通过自建人才团队、项目合作方式布局ctDNA、ctC 等液体活检技术领域。
    风险提示
    原主业产品销售低于预期、产品研发进度不达预期、并购企业业绩不达预期。
    精准医疗龙头地位稳定，略调低盈利预测
    公司在精准医疗布局方面从治疗到诊断、从法医到儿科、从液体活检到独家CAR-NK，全面而系统。生长激素水针撤回后在临床资源紧缺情况下已重新开始临床，长效生长激素临床稳步推进，执行了员工持股计划，在新产品上市后有望摆脱目前产品线偏低端的竞争劣势。略调盈利预测水平16-18 年净利1.94/2.53/3.30 亿，对应当前股价PE 为56/42/33 倍，维持“增持”评级。