评论
    经营业绩下滑有所趋缓。受到下游石油化工行业投资继续放缓以及行业竞争加剧的影响，公司传统产品的利润空间进一步压缩。环比来看，Q2 单季实现净利润0.39 亿元，同比下降8.09%，环比则增62.5%，业绩下滑有所趋缓。同时，H1 综合毛利率同比提升1.15 个百分点，显示公司在传统业务下滑的背景下，高端产品市场开拓与销售有所成效。
    核电产业链核心标的，受益新机组招标重启。近期，国家发改委已向国务院申报启动核电新项目审批，包括三个核电站项目的6 台机组，预计最快将在11 月通过。公司作为国内核电用管制造领域的领跑者，除已有的690U 型管、外套管、C 形传热管等拳头产品外，持续加码核电/军工业务并取得新突破。根据公司在互动平台上表示，目前已有核电及军工方面的在手订单。我们认为，公司是高端特钢的典型代表，核电用管产品在国内核电各代技术路线上均有所布局且技术实力领先，有望充分享受核电招标重启以及军工大发展，且具备较大弹性。虽短期业绩受油气下游影响较大，但我们依然看好公司中长期发展前景。
    设立并购基金，外延发展望加速。公司前期设立全资子公司久立投资，并与上海天信景亿投资共同发起设立产业并购基金。通过构建上述投资平台，公司将以股权投资、产业并购等方式进一步整合、延伸相关产业链，加快在高端装备制造业、新材料等高端产业的布局，为未来培育新的业绩增长点。因此，值得重点关注。
    投资建议
    预计16-18 年EPS 分别为0.15 元、0.19 元、0.25 元，对应PE 分别为73倍、56 倍、44 倍。维持“增持”评级。