我们认为，公司重建品牌渠道成效明显，接下来的旺季表现值得期待。
    次高端酒受益消费升级，“双子星”表现突出
    本轮白酒行业复苏过程中，居民消费升级趋势明显，高端酒量价齐升，带动次高端酒显著受益。水井品牌定位清晰，并成功打造了臻酿八号新单品。上半年，在井台瓶（终端价在400-500 元）恢复性增长的同时，价格更亲民的臻酿八号（终端价在300 左右）连续实现高增长，目前销量占比已超越井台瓶，二季度增速估计在50%以上。两者收入合计占比已经达到80%以上。
    次高端酒空间大，内拓外扩更具活力
    次高端酒市场目前仍然相对蓝海，对比剑南春等次高端领域占比高的竞品，水井凭借其产品底蕴，进一步提升市场份额的空间还很大。除重新建设和梳理传统经销渠道外，公司近年来一直通过举办白酒品鉴会、在机场免税店等高端区域布局展台专店等形式塑造品牌形象，品牌力进一步增强未来有望助力量价齐升。同时公司还利用其外资股东背景、联手高端洋酒品牌、拓展海外市场。
    今年上半年公司的海外销售额达到0.19 亿，同比增长33.71%。
    投资建议：预计公司16-18 年收入增速分别为26%、27%和18%；净利润增速分别为59%、42%、21%；EPS 分别为0.29、0.41 和0.49 元，对应估值分别为55.6、39.3、32.9 倍，给予增持评级