维持“谨慎增持”评级。
    盈利能力持续提升，业绩略超预期
    2016H1 实现收入23.8 亿元（+12%）；归母净利2.3 亿元（+15%），毛利率34.3%（+3.6pct），净利率9.7%（+0.2pct）。 其中2016Q2 单季实现收入10.9 亿元（+14%），归母净利润1.2 亿元（+27%）。分品类，生活热水、厨房电器、其他业务收入同比分别为22%、4%、-9%。分区域，内销同比增长10%；外销同比增长15%。受益于龙头优势与产品结构升级，公司收入稳定增长，盈利能力持续提升，上半年业绩略超预期。
    内外销合力，有望更上一层楼
    内销：作为燃气热水器龙头，技术领先，随着高毛利产品占比的提高以及电商渠道的进一步拓展（2016H1 电商渠道收入同比增长24%），内销业绩有望持续提升。外销：公司积极拓展海外市场：与欧洲顶级热水器公司博世公司正式签约；战略伙伴巴西KOMECO 成为 “巴西奥运会”赞助商，指定供应的燃气热水器由公司生产，我们预计2016 年下半年外销业务将持续高速增长。
    风险：厨卫行业下行，厨卫行业竞争更为激烈