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>> 联讯证券-东方精工(002611):收购普莱德,进一步巩固和加强“三足鼎立”的产业格局-160818
上传日期:   2016/8/19 大小:   1654KB
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评级:   买入 作者:   王凤华
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同时,通过一系列对外投资和并购活动,公司积累了丰富的行业并购和企业整合经验,为公司进一步开展外延并购打下坚实的基础。 
    收购"普莱德",深化公司高端装备核心零部件业务布局,提升公司核心竞争力  经过多年发展,东方精工的主营业务已逐步形成。2016年7月29日公告,公司拟支付现金18.08亿元、并以9.2元/股发行3.2亿股,作价47.5亿元,收购北京普莱德新能源电池科技有限公司100%股权,将以此快速切入新能源汽车动力锂电池系统业务,是继并购百胜动力之后,在高端核心零部件业务拓展方面的又一重大举措,本次交易完成后,将进一步深化公司在高端核心零部件板块的业务布局,提升公司的核心竞争力。 切入新能源汽车领域,打造公司新的盈利增长点,进一步提升公司的盈利能力  
    我国新能源汽车产业已进入高速发展期,2015年是我国新能源汽车的爆发元年,产销量分别达34.05万辆和33.11万辆,同比增长333.73%和342.86%;2016年上半年我国产销量分别为17.70万辆和17.9万辆,同比分别增长125.00%和126.90%,呈现高速发展态势。受益于新能源汽车产业的高速发展,普莱德2014年、2015年和2016年1-3月分别实现营业收入24,724.45万元、111,446.53万元和57,327.00万元,净利润分别为-174.67万元、10,148.91万元和7,905.42万元,收入规模和盈利水平持续快速增长。交易对方承诺普莱德2106年、2017年、2018年和2019年扣非后净利润将不低于2.50亿元、3.25亿元、4.23亿元和5.00亿元,本次交易完成后,动力锂电池系统业务将成为公司新的盈利增长点,提升公司的盈利能力。 
    "产业协同"+"渠道协同"+"资本协同"实现优势互补,提升公司的整体价值 
    目前东方精工在自动化设备领域具有强大的竞争优势,本次交易完成后,普莱德可与东方精工在智能制造、智能仓储物流领域展开深度合作,对普莱德的生产全流程进行智能化改造,提升动力锂电池系统自动化生产水平和物流水平,达到节约生产成本、提高产品质量和运行效率的效果;同时可以普莱德为突破口,将智能制造和智能物流业务渗透到现代汽车制造产业的各个流程,充分发挥公司的产业协同效应。东方精工在"智能自动化设备"领域布局广泛,其参股的"嘉腾机器人"已与多家整车生产厂商建立合作关系,既有汽车客户体系可为普莱德拓展动力锂电池系统业务提供新的渠道空间,同时普莱德既有客户也可作为东方精工智能设备产品的重要切入点,形成良好的渠道协同效应。另外,普莱德可充分依托上市公司的资本市场平台,有效解决扩大产能过程中面临的资金瓶颈,不断丰富和完善产品的种类和型号,实现公司经营规模和产品市场竞争力的大幅提升。 
    盈利预测与投资建议  综合考虑增发和收购成功等情况,预计2016/2017/2018年的主营业收入可达32.37亿元、42.08亿元、54.70亿元,净利润达3.26亿元、4.27亿元、5.59亿元,对应的EPS分别为0.34元、0.44元、0.58元,PE分别为35.15x、26.84x、20.53x,首次覆盖,给予"买入"评级。 
    风险提示  并购能否成功存在不确定性;收购的子公司和合资公司业绩不及预期;新能源汽车动力电池发生技术替代。
    
 
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