主要由于光伏逆变器和电站系统集成业务受国内光伏行业上半年抢装影响，收入较上年同期大幅增长。公司上半年毛利率为24.56%，相比2015 年全年提升0.86 个百分点。
    光伏逆变器龙头，EPC 项目拉动业绩高速增长。报告期内，光伏逆变器和电站系统集成业务营业收入分别为11.7 亿元和11.9 亿元，毛利率分别为34%和15%。阳光电源作为光伏逆变器产业龙头，立足于传统光伏逆变器、风能变流器制造，倚靠光伏电站EPC 项目强势拉动业绩高速增长。
    政府相关利好政策相继出台，光伏装机量预计在未来将维持高位，公司紧跟政策，并于2016 年定增募资26 亿，支撑业务多元化发展。
    寻求国内外战略合作，布局储能产业。2016 年7 月，与三星SDI 株式会社共同建立的储能公司阳光三星的年产2000MWh 电力储能设备产线已正式投产运行；上半年公司联合山西国科节能、天合储能布局调峰调频、微电网项目，进一步推动公司储能业务。阳光三星的储能系统度电存储成本大约在0.6-0.7 元/度左右，扣除峰谷电价差和替代的电力设施基础投资费后已具有一定的经济性。未来几年，预计随着国家政策的积极引导和储能技术的大幅进步、成本大幅下降，公司储能业务在光伏风电储能、电网削峰填谷、微网发电等领域有望获得爆发式增长。
    进军新能源汽车，利用优势挖掘新增长点。公司自2015 年以来积极拓展光伏逆变器核心技术向新能源汽车电机控制产品的运用。2016 年上半年，公司联合安凯客车、上汽安悦布局新能源汽车市场，就新能源汽车智能整车控制、驱动电机系统、光储一体充电站、分布式光伏等领域的合作事宜达成一致。我们认为，公司积极拓展至更有前景的新能源汽车行业，虽面临新的竞争与挑战，但未来若充分利用在直流逆变领域的技术优势，以及联合当地的分布式能源产业链优势，仍有望成为该领域的一颗新星。
    风险因素：行业竞争导致产品毛利率下降；光伏电站系统集成项目施工管理存在风险；政府补贴或政策发生重大变化将影响公司盈利水平。
    盈利预测、估值及投资评级。预计公司2016/17/18 年归母净利润分别为7.11/9.16/11.67 亿元，摊薄后EPS 分别为0.91/1.17/1.49 元。当前股价23.76 元，对应2016/17/18 年P/E 为26/20/16 倍。考虑到公司今年高速增长，及未来储能等新领域的布局，给予2016 年35 倍估值，对应目标价31.85 元，首次覆盖给予“买入”评级。