基建加码对冲经济下滑，PPP加码对冲民间投资下滑，公司大力拓展轨交PPP 项目叠加轨交爆发（未来3 年复合增速超40%），我们上调预测公司2016/17 年EPS 至1.08/1.20 (原1.07/1.16)元。考虑公司受益“一带一路”战略纵深推进、海外布局将提速，同时参考可比公司估值，上调目标价至14.2 元，目标价空间20.6%，2016 年13.1 倍PE，增持。
    PPP 发展大年，积极财政加码基建，交通运输/市政工程投资额居前2。
    1)国内下半年经济下行压力仍存，预计将继续实施积极财政及加码基建对冲经济下滑；2)2016 年是PPP 大年，截至上半年全国PPP 入库总投资11万亿，两批PPP 示范项目落地率48.4%；3) 交通运输/市政工程投资额居前2，入库项目总投资额分别达2.8 万/3.3 万亿元。。
    PPP&交建，保障公司业务增长。1) 2016Q1 基建建设、设计新签合同额883.2 亿元(+2.48%，道桥、铁路分别+15.1%、+26.3%)/40.3 亿元(+10.53%)；2)公司在道桥、铁路领域施工经验丰富、资质实力过硬(双特级资质)；3)积极财政叠加下半年PPP 落地提速，将助力公司未来订单持续高增长。
    海外布局稳步推进，业绩贡献厚积薄发。1)公司为美国ENR 世界最大250家国际承包商第五及连续九年国内第一；2) 2016 年“一带一路”战略纵深推进+配套金融不断完善，中国承包商在中东、亚非拉等区域市占率均超10%，公司未来可充分受益，2016Q1 海外工程合同248.2 亿元(+6.01%)，占公司新签订单25.9%，海外业务稳步增长。
    核心风险：道桥铁路业务、PPP 进展不及预期，海外工程风险等