平安观点：
    光伏抢装、单晶占比提升、成本下降共同推动盈利大增。1）上半年光伏行业呈现抢装行情，国内新增幵网装机超过20GW，实际新建光伏电站装机量约15GW，相当于去年全年水平；2）国家通过“领跑者计划”等方式大力提倡和推广高效光伏产品，单晶自身性价比不断提升，推动国内单晶市占仹额提升，2016 年上半年国内单晶市场仹额已超过25%；3）通过将创新工艺技术快速转入量产，拉晶和切片成本快速下降，单晶硅片非硅成本同比降低33%。上述因素共同导致公司盈利同比大幅增长，公司上半年营收和归母净利润分别同比增长282.51%和634.17%，事季度单季营收和归母净利润分别同比增长390.9%和1310.4%。
    主打产品单晶硅片和组件均实现销量和毛利率大幅提升。具体来看，受益于需求旺盛，上半年单晶硅片出货7.4 亿片，实现营业收入30.53 亿元，同比162.03%，毛利率同比提升6.88 个百分点至27.73%；单晶组件出货922.85MW，实现营业收入29.72 亿元，同比增长11.17 倍，毛利率同比提升12.37 个百分点至24.16%。公司整体毛利率和净利率分别达25.89%和13.52%，其中事季度毛利率和净利率分别达26.79%和14.17%，双双创上市以来新高。随着下半年公司产能尤其是高效单晶电池产能的继续释放，我们估计成本还有进一步下降空间，公司依托成本优势将在未来激烈竞争格局中处于有利地位。
    海外扩张迈出坚实步伐。上半年公司实现海外营收14.4 亿元，同比增长58%，以销往亚太地区为主。公司加快海外市场单晶战略布局，拟投资16.37 亿元，在原有收购的古晋SunEdison 切片资产基础上投资建设马来西亚300MW 单晶硅棒、1GW 单晶硅片、500MW 单晶电池、500MW 单晶组件产能，达产后将实现年均营业收入21.23 亿元、净利润8944 万元，预计将于2017 年一季度投产，届时公司有望更好地打开美国和欧洲市场。
    投资建议。预计2016-2017 年EPS 分别为0.8、0.98 元，对应PE 分别为19.6、16 倍，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示。单晶推广进度不及预期。