我们分析，业绩低于预期主因毛利率的下滑3.3个百分点，判断系旧有声学产品进入销售尾声，盈利能力较差。下半年升级的声学产品将重启成长动力，实现营收的双位数成长。 
    声学产品升级和VR放量，下半年步入快速成长轨道：公司预计2016年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为9.4亿-11.1亿，同比增长10%-30%；这意味着预计3季度净利润为4.65-6.36亿，同比增长38%-89%。3季度业绩开启快速成长模式，主因下半年供货给大客户的声学产品升级，ASP提升10-20%；且VR放量、可穿戴设备业务拓展。 
    结构性转型拐点到来，即将开启强劲成长模式，维持"增持"评级：(1)公司战略清晰化，做好声学主业的同时，朝虚拟现实、可穿戴设备、无人机和智能家居等新技术方向发展，消费化趋势愈加明显，全面发挥公司在产品零组件、传感器、金属外壳、光学产品等方面领先的精密制造水平。16年声学组件规格有所升级，营收大概率实现双位数增长；另有VR新产品放量、可穿戴业务拓展，全年业绩成长确定性高，迎来结构性转型的拐点。（2）维持"增持"评级。给予公司2016-2018年EPS为1.13、1.43和1.79元，对应PE为24、19和15倍。 
    风险提示：竞争对手声学新产品进展快于预期、VR行业发展不及预期