另考虑其母公司为央企改革试点单位且参与国源煤炭资管公司组建，公司有望加速重组兼并进程，推动市场集中度提升，因此给予公司一定估值溢价，16 年PB 1.2，上调目标价至18 元（原15.05 元），上调至增持。
    销煤敞口贡献业绩弹性，电力经营呈现弱复苏态：公司自耗煤占总销煤比仅为20%，经营受煤价影响较大。随煤价较年初有较大回升且后续有望维持上升，预计公司全年销售均价将略有上升，公司16HI 商品煤销量同增4.8%，煤炭主业量价齐升有望撬动业绩弹性。公司电力业务虽受损于电价下调，但在地产复苏和高温天气影响下，全国16 年1-7 月累计发电量同增2%，有助于设备利用率提升，从而确保电力盈利下降低于预期。
    预计公司16 年EPS 为0.97 元，按30%分红率，对应股息率2.3%。
    央企改革加速行业出清，做大做强提升市占率：近期国务院明确煤炭央企压减和退出产能目标，以做大做强专业煤炭央企为主。公司作为仅有两家中央专业煤企，且集团已被列为国有资本运营试点企业，有望在后续煤炭行业整合兼并过程中成为实施主体，提升公司在行业中的市占率。另集团已参与国源资管公司组建，此举将加速行业产能整合与出清，利好煤价。
    风险提示：房地产投资放缓风险，政府控制煤价过快上涨