2016年 H1营收42.28亿，同增27.24%；归母净利4.67 亿，同增126.90%，略超预期；上调2016-2018EPS 至0.41/0.46/0.50 元（+0.08/0.07/0.05 元），反应玻璃及光伏业务盈利能力略超预期。给与2016 年35 倍PE，上调目标价至14.35 元（+2.63 元），维持“增持”评级。
    平板玻璃毛利大幅增长，工程玻璃成本端售价端双受压。占30%成本的天然气价格去年底降约5-8%，而今年上半年玻璃均价上涨4%-6%，因此平板毛利率同比上升10.73 个百分点至21.98%。上半年该业务收入增速22%，成本增速几乎为零。预计该业务给公司带来1.5 亿左右利润增厚；反观深加工玻璃产能过剩，上半年需求不错的情况下价格无起色，而原片价格上涨导致工程玻璃成本上升，毛利率26.22%同降3.02 个百分点，全年或难有改观。
    光伏抢装，硅片业务爆发。太阳能板块12.45 亿同增102%,毛利同增350%。Q1 和Q2 太阳能业绩各贡献约1 亿利润（大部分来自硅片），抢装效益使硅片等供不应求。但随着6 月30 日后退坡实施，我们判断太阳能业绩Q3 会出现明显滑坡，全年依然维持30%-40%收入增长。
    清远超薄玻璃进入商业化运行，实现进口替代可期。公司已建成3条超薄线，清远线已于6 月正式转为商业运营，生产0.55~1.1mm 高铝盖板玻璃，有望实现进口替代，明年或贡献业绩。
    风险提示：原材料成本大幅上升，地产等需求大幅下降等。