养殖：规模扩张叠加成本改善，顺周期业绩高爆发
    预计16 年公司生猪出栏规模达到240 万头，同比增长52%，17~18 年出栏330 万头、380 万头。同时受益精细化管理和一体化服务，公司养殖效率大幅提升，目前生猪养殖成本在13~14 元/公斤的水平，估算公司养殖业务全年贡献利润10.5 亿元。
    饲料：量增利升，景气贯穿17 全年
    下半年，饲料原料成本（美豆前景看好，豆粕价格开始调整；新季玉米上市以及国家去库存力度加大，玉米价格开始下跌）重新步入下行通道，饲料成本压力将得到缓解。
    同时随着生猪存栏的恢复，饲料销量弹性将逐步得到释放，2017 年全年都将保持高景气水平，预计2016 年公司饲料销量增速15%左右，饲料业务贡献利润1.7 亿元。
    转型养殖综合服务商，维持“增持”评级
    预计公司16~18 年EPS 分别为1.77 元、1.98 元、1.85 元，我们看好公司由一体化养殖向“现代农业综合服务商”转型的战略，给予公司2016 年PE17~20 倍（行业16 年估值在15~19 倍），目标价30.09~35.40 元，维持“增持”评级。
    风险提示：猪价快速下跌，下游养殖存栏恢复缓慢。