行业景气，饲料成本下滑，公司业绩大增。（1）去年同期公司补贴占利润大部分，今年主要为营业利润。（2）Q1、Q2估计公司销售0.24、0.27亿羽，量较去年同期变化不大。每羽利润0.97元和2.06元，15H1每羽净利润低于0.1元。（3）主要得益于鸡价上涨以及饲料成本的下滑。尤其饲料原材料豆粕、玉米价格同比均大幅下降，公司养殖成本出现较大下滑。
    定增过会，加强全产业链布局。公司拟募资8.4亿投向熟食加工（2.3亿）、养殖技术改造（5.3亿）和补充流动资金（0.8亿）的定增近日过会。建成后熟食产能增加4.2万吨，商品鸡增加2000万羽左右，对公司提升市场占有率、巩固全产业链布局、平滑周期风险和打造自有品牌均有较大帮助。
    下游景气传导滞后，后期将继续发力。16年上半年全国引种不足10万套，去产能幅度前所未有，虽延迟淘汰、强制换羽等行为干扰产能去化节奏，但种鸡使用时长有极限，16年底后有望迎来产业链供给全面紧缩。父母代种鸡价格已经大幅上涨，我们预计后期下游鸡价将持续发力。公司预计1-9月利润1.27-1.34亿，即Q3业绩0.51-0.58亿，我们认为大概率能完成。
    投资建议：我们预计公司16-18年净利润2亿、4.6亿和5.2亿，对应当前PE 37倍、16.1倍和14.2倍，维持"增持"评级。 
    风险提示：疫病风险，粮食政策风险