投资要点：
    维持“增持”评级。公司出栏量保持稳定增长，积极向下延伸产业链，有望充分受益景气反转，业绩极具弹性。预计2016-18 年公司EPS分别为1.71（不变）/2.53（不变）/2.69 元。维持目标价47.9 元，“增持”评级。
    鸡肉价格低迷拖累业绩，基本符合市场预期。2015 年，公司实现营收17.56 亿元（+1.2%）；归母净利润0.23 亿元（-49.1%），扣非后0.06亿（非经常性损益主要来源于政府补贴），鸡肉价格低迷导致公司业绩出现下滑。Q4 单季度，公司实现营收4.39 亿，归母净利润0.08亿，扣非后-0.02 亿。分红预案：每10 股派1 元（含税）。
    估算羽均盈利约0.23 元/羽，出栏量将稳步增长。2015 年，公司出栏肉鸡约0.98 亿羽，同比增长12%；其中屠宰0.97 亿羽，自宰率约99%；估算羽均盈利0.23 元/羽。未来成长方面，公司通过立体养殖改造等手段，积极提升养殖效率，出栏量将保持稳步增长，预计2016-18 年公司毛鸡出栏量分别为1/1.1/1.2 亿羽。
    充分受益禽链反转，公司业绩极具弹性。目前，全国在产/后备祖代鸡存栏分别约为83/24 万套，同比分别下滑约13%、53%，行业产能收缩趋势未变，而复关尚缺乏清晰信号，维持“周期反转仍在路上”的判断。公司有望充分受益景气反转，业绩弹性值得期待。
    风险提示：鸡价波动风险、疫病风险、食品安全等