行业仍有空间：传统中式发酵面食还有50%没使用酵母，酵母对于苏打和老面的替代空间较大，同时，中国大陆人均烘焙食品消费量仍可上升，预计未来烘焙类酵母的市场空间至少超过目前面用酵母的容量，而目前市场上焙烤类酵母实际销量仅为传统面用酵母1/4，未来仍有较大的发展空间。在酵母深加工市场，随着居民生活水平的提高，对食品安全和健康越来越重视，YE调味品顺应了“纯天然、无添加”的消费趋势，受到消费者欢迎，目前全国味精产能约200万吨，假设未来替代1/10，也有20万吨的需求量，未来增长空间大。
    经营持续向好：（1）公司糖业大幅改善。白糖价格上涨，制糖行业迎来复苏，预计2016年公司制糖业务会有显著改善；（2）重新聚焦B2B主业。2013 年原总经理离任，公司暂停了B2C业务的大举扩张，业务重心重回B2B业务，逐步恢复增长；（3）YE抽取物快速增长。
    在消费者对健康和食品安全需求的驱动下，公司YE业务发展迅速，目前满产，2015年扩建柳州YE抽取物项目，未来仍将保持高增长。
    投资建议：预计公司2016-2017年EPS分别为0.58元、0.75元，对应PE分别为30X、23X。传统酵母仍有较大增长空间， YE抽取物快速增长，公司糖业有望改善，加速国际化布局，给予“买入”评级。
    风险提示：国外建厂有政治风险；食品安全事件。