在用户规模的基础上，运营收入有望可持续高速增长。
    品质坚持打造终端龙头，用户规模行业第一
    公司一直坚持高端品质战略，深受消费者认可。根据中怡康最新数据，海信电视市占率达到17.9%，领先于其它厂商。硬件终端也为运营业务提供了入口，公司目前累计激活用户数近2000 万，位列行业第一。其中，日活跃用户数占比达到44.8%；付费用户数量增长迅猛，自2015 年商业化运营以来有大幅提升。运营收入上，公司将大概率完成既定目标，未来的高速增长值得期待。
    团队完善路径清晰，具备运营业务持续发展的互联网基因
    2008 年海信就已成立了互联网业务的运营开发团队，经过多年产品开发和经验积累，目前具备千万级平台的运营能力，同时平台向外开放与第三方公司进行互联网业务的共享。业务发展路径上，海信以技术立企，引入业内优秀团队并进行关键技术的研究，在此基础上将运营业务与优质的硬件终端相结合，为用户提供面向多种智能终端的个性化增值服务。硬件终端带来运营入口，而优秀的运营服务又能增加硬件的销售，软硬结合正向循环，硬件盈利的同时实现运营业务的持续盈利。
    利益共享聚合优质内容，多屏联动打造“客厅经济”生态圈
    运营服务方面，海信已形成“聚好看”、“聚好学”、“聚好玩”、“聚享购”、“聚好用”五大业务模块。各个模块同时应用于电视端与移动端，大屏与小屏、有屏与无屏交互也将打造完整的“客厅经济”生态圈。同时，公司通过平台、用户和广告的共享与第三方深度合作，聚合优质内容，为用户提供最丰富的观看资源。
    运营业务迎来变现时点，维持“增持”评级
    海信电器是我国电视行业龙头，拥有最大的智能电视用户规模。除了消费升级、产品结构优化所驱动的盈利能力提升之外，公司还将持续受益于智能电视用户数量的增加、消费者电视消费习惯的转变以及电视消费能力的增强。结合公司优秀的运营团队和运营能力，我们认为公司用户流量迎来变现时点，运营收入有望爆发。预计2016-2018 年EPS 为1.36/1.56/1.77 元，给予2016 年16-20 倍PE，对应合理价格区间21.76-27.20 元，维持“增持”评级。
    风险提示：消费升级趋势放缓，面板价格加速上行