公司是国内空港地面设备龙头企业，市场占有率高达40%。近年来公司先后收购中卓时代、营口新山鹰及全华时代，将业务拓展到消防设备领域和无人机领域，打开了公司的成长空间。
    空港地面设备保持稳定增长。十三五期间我国将新增民用运输机场50 个以上（十二五期间为35 个），为行业带来新的发展空间。公司2015 年空港地面设备收入增速为16.9%，随着公司积极拓展军工业务、海外业务以及电动化产品，有助于空港地面设备实现稳定增长，预计2016 年收入增速为15%左右。
    消防车业务快速发展。消防车和空港设备在生产、销售等环境具有很大相似性。
    公司自2010 年收购中卓时代进入消防车领域以来，该业务收入复合增速高达29.3%。公司2015 年新签订单7.6 亿元，同比增长44.2%；实现收入4.25 亿元，同比增长15.1%。国内消防车市场空间约为100 亿/年，普通类（公司目前主要产品）和举高类（2015 年拿到生产资质）占比分别为70%和30%。随着产能释放及举高类消防车放量，公司消防车业务将持续快速增长。
    消防报警设备显著提升公司盈利能力。公司2015 年收购营口新山鹰，将业务拓展到消防报警设备。该业务具有很高的政策壁垒，且公司擅长成本控制，2015年毛利率高达59%，盈利能力极强。新山鹰2015 年实现净利润8632 万元，远高于业绩承诺 6491 万元；预计2016 年将继续超业绩承诺，大幅增厚公司业绩。
    无人机业务打开成长空间。无人机市场空间高达千亿。全华时代产品全面、技术积累深厚。通过收购全华时代，公司有望成为无人机龙头企业。虽短期业绩贡献较少，但是打开了公司未来成长空间。
    盈利预测与投资建议。预计2016-2018 年EPS 分别为0.67 元、0.80 元、0.95元，对应PE 分别为37 倍、31 倍和26 倍。公司空港设备和消防设备持续快速增长，无人机有望打开公司成长空间，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示：消防设备竞争加剧、机场建设低于预期的风险等。