高毛利的制剂业务占比继续增加，带动公司整体毛利率增长1.27%。销售费用同比增长43.20%，研发支出同比增长58.12%。主要由于公司家加大了制剂产品的市场推广力度，同时在仿制药一致性评价的要求下，BE 试验开展导致了研发费用的增长。下半年随着各省招标政策的落地，国内制剂业务增长可期。
    2. 制剂出口业务保持优势，政策受益逐步体现
    仿制药出口一直是公司的核心竞争力，目前拥有超过20 个ANDA文号。上半年公司获得美国ANDA 文号3 个，新申报 2 个。公司高质量的仿制药将受益于一致性评价政策，出口产品国内申报将有望豁免一致性评价，并且有可能在招标中享受较高的质量层次，上半年已经有1 个美国产品转报国内已经递交CDE。随着一致性评价的进程，公司在该领域的优势将逐步体现。
    3. 定增方案通过发审委，员工持股计划即将落地
    公司以15.44 元/股的价格发行不超过1960.23 万股，募集资金3.03 亿用于补充流动资金和偿还贷款，全部由员工持股计划认购。有利于建立中长期激励机制，调动员工积极性。
    4. 盈利预测
    随着各地招标的进行以及一致性评价工作的开展，公司制剂品种的质量优势将逐步展现。我们预测未来三年公司的归母净利润分别为6.1 亿/7.1 亿/8.8 亿，EPS 分别为0.59 元/0.69 元/0.86 元，对应P/E 分别为40/34/27 倍，给予公司推荐评级。
    5. 风险提示
    招标进度不达预期，产品销售低于预期。