公司未来有望实现国内＋出口“内外协同”，维持2016-2018 年 EPS 预测 0. 54/0.67/0.90 元。参考A 股同类海外制剂出口公司估值水平，上调目标价至29.7 元，对应2016PE55x，维持增持评级。
    期间费用大幅上升，出口平台初具规模。2016H1 公司销售费用和管理费用大幅增长，拖累利润增速低于收入增速。业务结构角度，我们预计人民币汇率下降有望带来原料药出口竞争力的提升。制剂业务渐入收获高峰期，新获奥美沙坦酯氢氯噻嗪片等3 个ANDA 文号，后续高毛利的抢首仿、挑战专利等高端品种申报力度加大，预计未来3 年将进入新一轮业绩爆发期。公司已初步成为国内制剂规模化出口的业务平台,与天士力、天药、扬子江、普洛康裕、正大天晴等公司开展战略合作，推动中国制剂“合力出海”。
    受益药审新政推进，期待海外品种荣归。国内仿制药一致性评价工作推进，公司作为优质仿制药企业的代表，中长期有望率先受益。公司在法规市场获准上市的药品与国内采用同一条生产线生产，经CFDA 资料审核及生产现场进行检查后有望被视同通过一致性评价，期待其加速海外优势品种转报回归。
    风险提示：G20 环保禁令导致产能开工不足；原料药价格波动。