公司的业绩低于我们此前的业绩预期。
    盈利预测：公司制剂出口产品梯队完善，国内制剂和海外制剂出口均有望保持长期快速增长，原料药品种不断丰富。受益于国内新的药政审批和招标政策，公司高质量的制剂产品有望通过“出口转内销”和“一地研发、三地申报”的模式加快上市和招标放量的进度。暂不考虑海外公司权益的转让收益和首仿挑战成功的收益，我们预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.53、0. 72、0.89 元，对应 2016-2018 年动态 PE 分别为44X、33X、26X。总体上看，公司正逐步从国内外产品的申报期进入收获期，新产品陆续获批带给公司较大的业绩弹性，支撑公司业绩持续快速增长。此前公司员工通过持股计划包揽定增和管理层股权激励也彰显了对公司未来发展的信心。我们维持对公司的“增持”评级。
    股价表现催化剂：制剂出口高于预期，外延并购高于预期风险提示：产品销售低于预期，新产品研发慢于预期