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>> 华创证券-五洋科技(300420)中报&收购公告点评:智能立体车库成为新主业,军品拓展迈出实质步伐-160805
上传日期:   2016/8/5 大小:   579KB
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评级:   推荐 作者:   李佳
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    受市场景气度,特别是煤炭行业不景气的影响,公司原主业散料输送核心设备及装置销售收入0.34 亿元,同比下降31.97%。同时搅拌站、管型母线营业收入分别为0.23、0.02 亿元,同比下降10.17%,64.47%。公司未来将重点开拓非煤行业,包括铁路、电力、港口、化工等以规避宏观经济周期波动带来的风险。
    子公司伟创自动化并表,相比去年同期新增车库营业收入1.33 亿元,占比53.18%;新增成套生产线营业收入0.59 亿元,占比23.65%。主营业务构成发生重大变化,智能立体车库成为新的主业。分季度来看,2016 年第一季度伟创车库业务、成套生产线业务营业收入分别为0.30 亿元、0.35 亿元,二季度环比增长242.60%、70.80%,表明公司资金、技术等资源整合顺利,车库业务有望打开未来成长空间。
    报告期内公司销售费率7.22%,同比下降8.34 个百分点;管理费率11.72%,同比上升1.27 个百分点;财务费率0.58%,同比上升1.7 个百分点。整体期间费率有所下降,但由于销售收入大幅增加,期间费用合计0.49 亿元,同比增长142.14%。
    2. 持续加码智能立体车库,受益行业需求爆发。
    伟创自动化是国内机械停车设备龙头,且是行业前三公司中唯一拥有上市公司平台支持的企业。我国汽车保有量增长带来巨大停车刚性需求,目前政策带动我国立体车库需求驱动力从住宅配套向公共配套转移。过去依赖住宅小区配套、建而不用的粗放发展模式将极大改善,具备技术资金优势的龙头企业将显著受益,行业集中度有望加速提升。未来看好机械式泊位优化配建新能源汽车充电设施前景,看好停车运营商向互联网停车领域的拓展。
    2016 年5 月,公司发布董事会预案拟收购智能停车标的泰壬科技51%股权。泰壬科技主营立体停车设备研发、销售、技术服务等,收购完成后有望与伟创自动化形成协同效应,加速拓展智能立体车库业务。
    3. 拟收购华逸奇51%股权,军品市场拓展迈出实质步伐。
    华逸奇持有同方佰宜科技(北京)有限公司70%股权,收购完成后,同方佰宜成为公司的控股孙公司。同方佰宜目前主要生产和销售军用固态电子硬盘及相关设备,拥有一支稳定的管理和技术团队,掌握了逻辑、软件、硬件、控制等核心技术,具备相关军工资质;同方佰宜自2013 年开始成立无人艇研究小组,目前已完成军用及民用无人艇的立项、研制及试验工作,现已转入小批量生产阶段。此次收购标志着公司进入军品市场迈出了实质步伐。
    4. 盈利预测:
    预计公司2016-18 年实现归母净利润1.00,1.27,1.55 亿元,对应EPS 0.41,0.52,0.64 元,对应PE 58X,46X,37X,维持“推荐”评级。
    5. 风险提示:
    立体车库行业发展不及预期。
    

 
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