我们预期2016 年净利润1.66亿元，未来5 年收入和净利润增长将分别保持在40%和30%以上。维持买入评级，目标价格上调至60.00 元，相对于目前股价有33%上涨空间，对应2016 年61 倍市盈率估值。
    支撑评级的要点
    公司上半年业绩实现高速增长。主营业务收入3.17 亿元、同比增长40%，归母净利润8,422 万元、同比增长36%，扣非后净利润7,727 万元、同比增长35%。
    上半年业绩增长主要原因是：下游需求增速高、产品质量好、海外市场开拓得力。根据IPAF 协会数据，2014 年以来中国高空作业平台市场年增速为25~30%、并将持续数年，行业内生需求旺盛；公司的产品质量优于其他国产厂家、成为市场首选；参加了德国BAUMA 展等专业性会展，加速拓展海外客户。
    国内三强格局有其一，瓜分90%以上市场。公司的产品性能优越，可靠性和稳定性均明显高于其他国产厂家，性价比和服务方面较外资品牌优势明显，因此基本与JLG、Genie 两大国际巨头瓜分国内市场。公司还通过优质服务增强用户粘度和提高品牌知名度。
    公司拟增发募资11 亿元，用于“大型智能高空作业平台建设项目”和补充流动性，提前布局高端产品。该生产线主要用于直臂和曲臂平台等高端产品的生产，预计2018 年底能够投产，设计产能为3,200 台大型智能高空作业平台、对应的产值/销售收入为11~16 亿元。增发价42.76 元/股，其中9.77 亿元用于新产线建设、1.33 亿元用于补充流动性。
    评级面临的主要风险
    国内工程机械巨头将纷纷进入该行业，都会采用价格战和延长付款周期的方式等销售等竞争策略，短期内会对公司国内销售业绩有影响。
    中低端产品市占率已很高，高端产品的市场开拓进展决定后续成长性。
    市场整体估值下降。
    估值
    公司的产品质量优异且市占率高，市场空间巨大，我们预期2016 年净利润1.66 亿元，公司未来5 年将保持30%以上的收入和净利润增长，当前隐含市值85 亿元、51 倍市盈率。本次评级维持为买入，目标价格由50.20元上调至60.00 元，对应2016 年隐含市盈率68 倍。