同时，公司预测前三季度净利润增速在15%-40%之间。
    简评
    脆口榨菜放量提升，毛利率提高助利润增长
    上半年公司主营榨菜产品收入5.43 亿，同比增长18.5%，占到公司总营收的89.37%，主要受益于明星产品销量增加与结构升级。
    公司在生产上侧重88g 高附加值升级产品，并新增了1 万吨脆口生产线，扩大重点产品脆口榨菜的产能。此外，公司在对销售人员的考核中高附加值产品的占比提升，激励力度加大，营销方式上以1000 家核心大商超的体验式口碑营销为主。上半年公司榨菜产品毛利率49.37%，同比增加4.68pct，也帮助公司整体毛利率同比提升2.57pct，达到47.75%。公司7 月初上调了11 个单品的到岸价格，幅度8-12%，公司在包装榨菜市场份额超过30%，是第二、三名的几倍，此次调价体现了公司强势的行业定价权，预计会进一步提高公司的整体毛利率水平。
    泡菜逐渐打开市场，收入、毛利率双双提升公司15 年9 月收购惠通食业后，开始开展泡菜业务。今年上半年泡菜收入0.33 亿元，已经超过去年全年的150%。同时，公司不断优化泡菜产品结构，从100 多只产品调整到20 多只，降成本，提高毛利率，将泡菜业务的毛利率从去年的21.85%提高到今年上半年的28.30%。泡菜业务上半年收入占比达到5.45%，我们预计在公司“大乌江”的战略下，泡菜产品下半年会继续发力至7-8%的占比。
    “小乌江”迈向“大乌江”，坚定布局佐餐食品市场公司近几年坚定推进从“小乌江”到“大乌江”的发展战略。继去年下半年收购四川惠通食业后，今年上半年准备并购某调味品生产企业，虽未成功，但我们认为公司会一直坚定地进行外延并购。公司上半年非榨菜业务收入占比已经超过10.3%，预计未来这一比例还会提高，公司会逐渐完成从榨菜龙头到佐餐食品龙头的转型。
    盈利预测
    我们认为公司下半年脆口榨菜继续放量提升，且泡菜业务对公司贡献增加。我们预计公司今年收入和利润分别为11.40 亿和2.03 亿，同比分别增长22.50%和28.85%，对应当前估值33.04 倍，目标价13.80 元，维持增持评级。
    风险提醒
    食品安全问题，新品推广不达预期