环保超预期，景气趋势确立
    与两年前相比，环保影响超预期，2016 年2 月楚源遭关闭至今未复产，现有人数仅剩200 人，2016 年6 月份，九江常宇、九江之江先后停产，而更多的是全行业小产能企业的关停。染料行业集中度较高，中国染料产量占全球染料产量的60%以上，而前三到五家企业占据中国70%的市场份额，染料行业通常存在3 年左右的周期，前两年属于行业上升期，第三年属于下降期，2013 年到现在3 年周期已过，所以2016 年很有可能属于新一轮行业周期的开始，同时环保导致的行业重塑，分散染料价格今年涨幅已经超过100%，景气趋势确立，未来有很大的上涨空间，有望创历史新高，目前行业格局更好，环保要求更高。我们认为4 万-4.5万之间是合理的。
    供给收缩，需求稳定
    海外需求方面，占到中国染料行业的20%，2016 年前五个月海外需求同比增长9%；国内需求方面，下游印染行业高度分散，龙头企业市占率比较低，产能过剩率达50%，G20 峰会环保整治带来的结果是落后产能淘汰和生产订单转移，对染料行业总需求影响不大，近几年染料产聊增长率接近零，供给在收缩，染料供需在好转。
    大股东参与定增，彰显对未来发展信心
    公司在7 月27 日发布公开，拟非公开发行股票不超过2.45 亿股，募集不超过19.60 亿元，用于华兴新城旧区改造项目（总投资250.01 亿元），本次非公开发行前，公司控股股东和实际控制人阮水龙、阮伟祥和项志峰合计持有公司股份856,467,950 股，占总股本的比例为26.33%。阮伟祥作为认购对象认购本次非公开发行200,000,000 股，通过本次非公开发行，阮水龙、阮伟祥和项志峰对本公司的持股比例将增加到30.20%。大股东参与定增，有利于保证公司控制权的相对稳定，同时彰显管理层对公司未来发展的信心。
    染料下半年继续涨价确定性强，公司利润有望大幅增厚
    今年染料行业环保政策再次趋严，致使小企业大都处于停产状态，染料企业整体竞争格局良好，浙江龙盛等龙头企业的这次提价将有利于提升染料整体盈利水平，我们认为下半年染料价格继续上涨确定性强，G20 峰会停产前后将是染料价格上涨的时间窗口。分散染料价格每上涨1000 元/吨，对应公司EPS 弹性为0.03 元，活性染料价格每上涨1000 元/吨，对应公司EPS 弹性为0.02 元；我们预计2016~2017 年EPS 0.922~1.02 元，维持增持评级。